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    一、 事件概述
    公司發(fā)布保費(fèi)公告：根據(jù)中華人民共和國財(cái)政部《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則解釋第2號》以及《保險(xiǎn)合同相關(guān)會(huì)計(jì)處理規(guī)定》，控股子公司平安人壽、平安產(chǎn)險(xiǎn)、平安健康險(xiǎn)、平安養(yǎng)老險(xiǎn)于2011年1月1日至2011年11月30日期間的原保險(xiǎn)合同保費(fèi)收入分別為人民幣1100.32億元、人民幣746.76億元、人民幣1.12億元及人民幣47.28億元。
    二、 分析與判斷
    1、壽險(xiǎn)保費(fèi)累計(jì)同比增長29.4%，單月同比小幅提升
    平安人壽1-11月累計(jì)原保險(xiǎn)合同保費(fèi)收入1100.32億元，較上年同期增長29.36%。11月單月保費(fèi)收入83.78億元，同比增長16.7%，增幅較上月提升1.4個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增長8.7%。
    2、壽險(xiǎn)保費(fèi)增速高于行業(yè)與同業(yè)的趨勢將在未來得以持續(xù)
    我們認(rèn)為，公司壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)保費(fèi)收入增速高于行業(yè)和同業(yè)的趨勢將得以持續(xù)，主要基于以下三點(diǎn)判斷：
    第一，代理人穩(wěn)定增員有望持續(xù)。在行業(yè)和同業(yè)出現(xiàn)代理人增員困難的大背景下，公司成功實(shí)現(xiàn)代理人數(shù)量穩(wěn)定增長，前三季度代理人總數(shù)凈增加3.6萬人。目前，首年加盟代理人留存率約為20%~30%，在保證增員質(zhì)量前提下，公司未來可維持10%左右增幅。
    第二，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)回歸保障趨勢加強(qiáng)，保費(fèi)確認(rèn)率逐步提高。以原保費(fèi)占規(guī)模保費(fèi)比重來看，公司保費(fèi)確認(rèn)率正在逐步提高，由2010年末的58.2%提高至2011年上半年末的66%，注重保障是未來產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要方向，公司保費(fèi)確認(rèn)率將繼續(xù)提高。
    第三，銀保占比較同業(yè)低，所受影響低于同業(yè)。銀保合作監(jiān)管加強(qiáng)與銀行發(fā)行高收益理財(cái)產(chǎn)品大量吸儲(chǔ)是導(dǎo)致銀保渠道保費(fèi)增長困難的主要原因，盡管監(jiān)管層對銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行進(jìn)行規(guī)范，但是未來理財(cái)產(chǎn)品仍將保持增勢，仍對保險(xiǎn)產(chǎn)品銷售形成壓力。公司保費(fèi)銷售渠道仍以代理人為主，銀保渠道占比僅為12.4%，所受沖擊將遠(yuǎn)小于同業(yè)。