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報告摘要：
    銀丹心腦通與金感膠囊增速迅猛，全年銷售費用率增長不快。銀丹心腦通軟膠囊預(yù)計全年能達到2.9 億元，同比增長67%，目前已進入三甲醫(yī)院400 多家。金感膠囊預(yù)計全年接近1 億元，同比增長38%，增速較快的原因是公司在感冒咳嗽藥品的推廣上有多年的優(yōu)勢，對渠道的控制力很強；金感膠囊價格高，經(jīng)銷商的盈利空間大。由于處方藥銷售費用的增加被中藥材貿(mào)易抵消，全年銷售費用率增長不快。
    維C 銀翹片銷售回暖。維C 銀翹片從11 月開始已經(jīng)出現(xiàn)同比正增長，主要是因為過去積壓基本消化完畢，提價影響消失，旺季來臨。但全年銷售收入同比仍將下降20-30%。今年新增加遼寧、山東、河北3個省的基藥獨家招標，能保障明年7000 萬收入的規(guī)模。
    豐富產(chǎn)品線保障公司持續(xù)發(fā)展。由于公司在感冒咳嗽O(shè)TC 藥物上銷售能力很強，我們看好小兒氨酚烷胺顆粒能達到金感膠囊的規(guī)模。公司通過收購使得擁有的苗藥數(shù)量從上市時的10 個增加到17 個，豐富的品種保障公司持續(xù)發(fā)展。
    太子參迎來種植期，明年打算繼續(xù)種植1 萬畝。太子參留種播種的時間很集中，12 月底將種植完畢，因此目前種苗價格上漲高達260-280元/Kg。另外，江中限產(chǎn)后很多有健胃消食片批文的小廠開始生產(chǎn)，促進了太子參的需求。公司明年打算再種植不超過1 萬畝，成本不再有種苗的費用，大概4000 元/畝。
    盈利預(yù)測與估值。預(yù)測2011~2013 年EPS 為0.50 元、0.66、0.84 元，對應(yīng)PE28X、21X、17X。公司估值經(jīng)過調(diào)整已具有優(yōu)勢，給予明年30 倍PE，目標價20 元，維持“買入”評級。