>> 廣發(fā)證券-合肥百貨(000417)積極布局新興區(qū)域，穩(wěn)固壟斷地位-111226
| 上傳日期： |
2011/12/27 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
歐亞菲 |
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此報告為加密報告 |
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事件：公司擬以單價210萬/畝競買合肥高新區(qū)柏堰科技園區(qū)地塊，土地面積19.248 畝，成交價為4042 萬元，投資2.08 億元建設(shè)綜合性區(qū)域購物中心。
積極布局新興區(qū)域，穩(wěn)固壟斷地位
高新區(qū)柏堰科技園位于合肥西南，是未來合肥高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移區(qū)和發(fā)
展高地，也是合肥區(qū)域發(fā)展方向。目前該區(qū)域已有居住人口7 萬人，遠(yuǎn)期規(guī)劃可形成近20 萬人的有效消費人群，具備商業(yè)發(fā)展的規(guī)模性需求。項目將于2012 年2 月10 日之前開工，在2013 年2 月9 日之前竣工，預(yù)計2013 年上半年可以開業(yè)，按照3 的容積率估算，建筑面積將達3.85 萬平米，樓面價5400 元/平米。我們認(rèn)為公司根據(jù)區(qū)域發(fā)展方向，積極進行布局，有利于穩(wěn)固公司在合肥市新興商圈的壟斷地位，并有利于支撐公司中長期發(fā)展。
中長期價值凸顯
合肥經(jīng)濟基礎(chǔ)較好，近年來經(jīng)濟增長迅速，戶籍人口達495 萬， 2010年GDP 同比增長17.5%，2011 年前三季度同比增16.2%；社會零售總額達839 億元，同比增19.8%，高于全國1.4 個百分點；人均可支配收入19051元，同比增11%。公司是安徽省商業(yè)龍頭企業(yè)，目前在合肥傳統(tǒng)及新興商圈共有6 家百貨門店，區(qū)域壟斷優(yōu)勢明顯，預(yù)計2012 年9 月港匯廣場店將開業(yè)，屆時將與該項目形成聯(lián)動效應(yīng)，有利于進一步壟斷合肥新興商圈。隨著股價的逐步下調(diào)，公司中長期投資價值凸顯。
盈利預(yù)測及投資建議
公司深耕安徽市場，具有很強的區(qū)域壟斷優(yōu)勢和規(guī)模效應(yīng)，內(nèi)增外延同步推進。預(yù)計2011-2013 年EPS 分別為：0.99，0.92，1.12（此前1.05，0.99，1.22），其中2011 年商業(yè)0.73 元，投資收益0.26 元，目標(biāo)價：19元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：區(qū)域競爭加劇，成本大幅上漲，行業(yè)增速下滑。
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