>> 萬聯(lián)證券-眾生藥業(yè)(002317)由省內(nèi)到省外,穩(wěn)健成長-111220
| 上傳日期： |
2011/12/28 |
大小： |
249KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
宋穎 |
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報告關(guān)鍵要素:
眾生藥業(yè)是廣東省內(nèi)的品牌企業(yè)，主打產(chǎn)品包括母公司的復(fù)方血栓通膠囊、清熱祛濕顆粒、眾生丸以及華南藥業(yè)的腦栓通膠囊，復(fù)方血栓通膠囊是公司營業(yè)收入和凈利潤的主要來源。復(fù)方血栓通膠囊橫跨眼底用藥和心血管用藥兩大用藥領(lǐng)域，公司通過銷售人員及覆蓋醫(yī)院的擴(kuò)張積極推進(jìn)省外市場開拓進(jìn)度，在省外市場的拉動下該產(chǎn)品今后幾年仍有望保持高速增長。腦栓通膠囊為醫(yī)保乙類品種，未來有望借力復(fù)方血栓通膠囊現(xiàn)有渠道復(fù)制其成長，成為復(fù)方血栓通膠囊之后的另一大品種。公司經(jīng)營思路穩(wěn)健，產(chǎn)品線拓展上緊緊圍繞眼科和老年病兩大領(lǐng)域，我們看好公司由區(qū)域性品牌企業(yè)逐步成長為全國性品牌企業(yè)，給予"買入"評級。
事件:2011年12月7日，我們實(shí)地調(diào)研了眾生藥業(yè)，與公司副總經(jīng)理兼董秘周雪莉女士進(jìn)行了深入的交流，交流后我們參觀了公司產(chǎn)品陳列室及公司募投項(xiàng)目。
調(diào)研內(nèi)容:
復(fù)方血栓通膠囊的省外拓展及腦栓通的銷售情況。
銷售隊(duì)伍的建設(shè)情況及營銷組織構(gòu)架的調(diào)整情況。
公司新產(chǎn)品研發(fā)的進(jìn)展情況。
募投項(xiàng)目新版GMP車間的建設(shè)情況。
調(diào)研結(jié)論:
復(fù)方血栓通膠囊省外拓展穩(wěn)步推進(jìn)：復(fù)方血栓通膠囊橫跨兩大用藥領(lǐng)域：一是眼底病用藥領(lǐng)域，作為國家醫(yī)保目錄唯一用于治療眼底病的中成藥，在眼底病領(lǐng)域處于領(lǐng)導(dǎo)地位；二是心腦血管疾病用藥領(lǐng)域，用于血瘀兼氣陰兩虛的勞累性穩(wěn)定型心絞痛。心腦血管中成藥集中度不高，排名第一的品種市場占有率也不超過6%，復(fù)方血栓通膠囊主要賣點(diǎn)在于其為三七、黃芪、丹參、玄參的復(fù)方制劑，適應(yīng)癥廣，未來有望逐步提升市場占有率。公司以復(fù)方血栓通膠囊為突破口積極的推進(jìn)省外擴(kuò)張，銷售人員由2009年的432人擴(kuò)充到2011年的接近700人，覆蓋醫(yī)院由2000余家增加到目前的5000余家。目前省外銷售比例已超過60%，河南、北京、上海等標(biāo)桿地區(qū)銷售情況良好，預(yù)計(jì)省外增速將維持在30%以上，在省外市場的拉動下該產(chǎn)品今后幾年仍有望保持高速增長。
腦栓通膠囊省內(nèi)增長迅速，有望復(fù)制復(fù)方血栓通膠囊省外成長：腦栓通膠囊由北京中醫(yī)藥大學(xué)和華南藥業(yè)共同研究開發(fā)，既定適應(yīng)癥為預(yù)防腦卒中的二次復(fù)發(fā)等，為醫(yī)保乙類品種。11年上半年腦栓通膠囊銷售1807萬，主要在廣東省內(nèi)銷售。腦栓通膠囊配備100余人的專業(yè)營銷隊(duì)伍，未來有望借助血栓通膠囊的現(xiàn)有渠道，復(fù)制復(fù)方血栓通膠囊的省外拓展道路，成為公司第二個上億品種。
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