>> 廣發(fā)證券-三花股份(002050)擬參股格力電器 加強上下游戰(zhàn)略合作-120103
| 上傳日期： |
2012/1/4 |
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| 472KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入（上調(diào)） |
作者： |
袁浩然 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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擬3億元參股格力電器
公司公告，擬持有格力電器股票，總投資額不超過3 億元。預(yù)計公司以參與格力公增方式持有格力股票，若成功完成，約占格力電器股本0.6%左右。
此次參股，表明：1）公司作為產(chǎn)業(yè)鏈上游龍頭企業(yè)，參股下游龍頭企業(yè)，彰顯對空調(diào)產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展的信心；2）公司與格力分居行業(yè)上下游龍頭地位，此次參股能夠加強雙方戰(zhàn)略合作力度，有利于雙方未來在變頻空調(diào)、中央空調(diào)以及其他新領(lǐng)域加強進一步拓展。
打上下游雙組合拳，延伸產(chǎn)業(yè)鏈
公司一直以來重視上下資產(chǎn)游融合，2010 年3 月收購上游三立銅業(yè)80%股權(quán)，2011 年先后新設(shè)或收購蕪湖三花自控元器件、江西三花制冷科技、江西三花自控元器件、杭州先途電子等子公司，加強向上游產(chǎn)業(yè)延伸，增強產(chǎn)品的市場競爭能力。我們預(yù)計未來公司還有進一步外延性資產(chǎn)擴張的可能性。
此次參與持有下游龍頭企業(yè)股權(quán)，是與公司加強上下游戰(zhàn)略合作主旨一脈相承。未來空調(diào)產(chǎn)業(yè)將更多向系統(tǒng)集成和系統(tǒng)控制方向發(fā)展，也是公司與格力共同的發(fā)展重點，此次參股也為雙方未來打開了更大的合作空間。
增長有看點
受益于空調(diào)上半年高速增長，我們預(yù)計，今年公司傳統(tǒng)閥門業(yè)務(wù)有35%以上增長；電子膨脹閥業(yè)務(wù)低基數(shù)下預(yù)計約有翻倍增長。期待今年或有變頻空調(diào)能效等級等相關(guān)政策出臺，預(yù)計會帶來公司電子膨脹閥業(yè)務(wù)放量增長。
盈利預(yù)測及估值
預(yù)計公司11/12/13 年EPS 分別為1.34/1.66/2.12 元，按照12 年20 倍估值，公司6-12 月目標(biāo)價33.2 元，給予買入評級。
風(fēng)險提示: 大股東限售股解禁。
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