>> 平安證券-杰瑞股份(002353)深度研究：油服與裝備齊飛,成就中國FRAC TECH-120104
| 上傳日期： |
2012/1/4 |
大?。?/td>
| 2736KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
葉國際 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
國內(nèi)油氣開采裝備龍頭，油服轉(zhuǎn)型打破公司發(fā)展瓶頸
杰瑞集團是國內(nèi)最大的民營油氣鉆采裝備制造企業(yè)。公司從石油、礦山機械配件及維修業(yè)務(wù)逐步延伸至大型油氣開采裝備制造領(lǐng)域，在國內(nèi)高端固井、壓裂設(shè)備上與江漢四機廠形成壟斷競爭態(tài)勢，市場占有率約為20%，國內(nèi)排名第二，公司在液氮泵車占據(jù)絕對優(yōu)勢，幾乎壟斷國內(nèi)液氮泵車市場。公司在壓力泵送、連續(xù)油管、油田環(huán)保等油服子行業(yè)實現(xiàn)全面布局，分享全球千億美金油服市場。
非常規(guī)氣開發(fā)、“走出去”戰(zhàn)略和人才機制推動油服轉(zhuǎn)型成功
以煤層氣和頁巖氣為代表的非常規(guī)能源將拉動分段壓裂等新型油田工程技術(shù)服務(wù)的發(fā)展，帶動中國油服市場的結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級轉(zhuǎn)型。三大油“走出去”戰(zhàn)略也將帶動國內(nèi)油服公司隨船出航，通過三大油合作戰(zhàn)略逐步走向國際市場。公司擁有良好的管理機制來吸引和培養(yǎng)人才，成為油田服務(wù)板塊持續(xù)高速擴張的最主要動力。
受益于高油價和天然氣跨越式發(fā)展，石油裝備有望再超預(yù)期
全球油價持續(xù)在85 美元以上高位運行，全球活躍鉆機數(shù)再創(chuàng)歷史新高，油服公司油氣鉆采裝備投資意愿強烈，保證石油裝備行業(yè)景氣。在天然氣能源消費結(jié)構(gòu)中逐步提升的大背景下，受益于全球非常規(guī)氣大規(guī)模開發(fā)和國內(nèi)天然氣管網(wǎng)建設(shè)，壓裂、連續(xù)油管設(shè)備及壓縮機組行業(yè)將持續(xù)高增長，杰瑞裝備業(yè)務(wù)發(fā)展有望全面超預(yù)期。
盈利預(yù)測與估值
我們預(yù)計公司2011、2012、2013 年的EPS 分別為1.85、2.80、3.83 元，凈利潤年均復(fù)合增速為44%，最新收盤價對應(yīng)的PE 分別為37.2、24.6 和18 倍。
鑒于公司優(yōu)秀的管理機制、油氣開發(fā)方面前瞻性的布局，我們認為中國煤層氣和頁巖氣大規(guī)模開采或油氣勘探開發(fā)服務(wù)領(lǐng)域內(nèi)出現(xiàn)制度性變革，杰瑞股份將成為該領(lǐng)域最充分的獲益者。我們認為給予公司2012 年30-35 倍的PE 比較合理，目標價區(qū)間為84-98 元，維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：石油價格大幅下跌；中國頁巖氣開發(fā)進展緩慢；渤海蓬萊19-3油田復(fù)產(chǎn)進度低于預(yù)期；油田工程技術(shù)服務(wù)板塊進度低于預(yù)期。
|
|
