>> 銀河證券-南通鍛壓(300280)民營鍛壓設備小巨人 機械壓力機為未來增長亮點-120104
| 上傳日期： |
2012/1/4 |
大小： |
606KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
邱世梁 |
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主營液壓機，機械壓力機是未來戰(zhàn)略重點 公司是國內(nèi)金屬成形機床行業(yè)骨干企業(yè)，液壓機產(chǎn)銷量國內(nèi)排名第1；但機械壓力機市場空間相對更大，是未來發(fā)展重點。
金屬成形機床行業(yè)："十二五"期間保持10-15%增長 2002-2010 年，中國金屬成形機床行業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值年均增長26%。2011 年1-11 月行業(yè)產(chǎn)值增長38%，但下半年增速明顯回落。 我們認為隨著航空航天、汽車、船舶、電力設備等下游需求平穩(wěn)增長，預計"十二五"金屬成形機床行業(yè)有望保持10-15%增長。
下游需求：汽車船舶需求大，航天軍工增長快
公司汽車行業(yè)領域銷售收入占比超過30%，其次為船舶行業(yè)。航空航天、兵器工業(yè)是未來幾年有望獲得快速增長的下游領域。 競爭格局：進口替代與搶占濟二機床、齊二機床市場空間 目前我國每年進口近100 億元金屬成形機床，進口替代空間大。 公司主要競爭對手為日本天田、德國舒勒等外資企業(yè)和濟二機床、齊二機床等老牌國企。公司在普通液壓機已占優(yōu)勢。 由于濟南二機床通常交貨時間較長，使得反應靈敏的南通鍛壓得以搶占濟南二機床等龍頭企業(yè)的市場份額。 產(chǎn)品結構調(diào)整：機械壓力機是增長亮點 未來公司將大力發(fā)展機械壓力機業(yè)務。預計2015 年中國液壓機市場規(guī)模有望從2009 年的45 億元增長到71 億元，2015 年壓力機市場規(guī)模有望從2009 年的163 億元增長到259 億元。
募投項目：擴產(chǎn)能調(diào)結構，液壓機、壓力機兩大產(chǎn)品協(xié)同發(fā)展 合理估值區(qū)間：11-14 元 我們預測公司2011-2013 年EPS 分別為0.51 元、0.69 元、0.93 元，對于當前股價PE 分別為20 倍、15 倍、11 倍。暫不評級。
主要風險因素：下游需求增長、壓力機市場開拓低于預期
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