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    l公司于 1 月5 日與母公司平莊煤業(yè)簽訂《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，以5244.04 萬(wàn)元收購(gòu)母公司下屬瑞安公司100%股權(quán)。通過(guò)此次收購(gòu)，公司將增加煤炭保有資源儲(chǔ)量273.4萬(wàn)噸，可采儲(chǔ)量104.37萬(wàn)噸，按照收購(gòu)中采礦權(quán)評(píng)估價(jià)值555.15萬(wàn)元計(jì)算，噸資源采礦權(quán)價(jià)值為2.0 元/噸，噸可采儲(chǔ)采礦權(quán)價(jià)值為5.3 元/噸，資源收購(gòu)價(jià)款較為合理。另外，根據(jù)公司披露資料，收購(gòu)瑞安公司后，公司將加快瑞安公司四井改擴(kuò)建項(xiàng)目工程進(jìn)度，用于西露天礦深部煤炭開發(fā)，同時(shí)瑞安公司將實(shí)現(xiàn)120 萬(wàn)噸的年生產(chǎn)能力（兩礦水平距離不足500米）。該改擴(kuò)建項(xiàng)目預(yù)計(jì)總投資33085.68萬(wàn)元，截至評(píng)估基準(zhǔn)日已經(jīng)投資2,954.35萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)噸煤建設(shè)成本275.7元/噸，低于一般新建礦成本500元/噸。而且該擴(kuò)建項(xiàng)目預(yù)計(jì)2013年末完成，比新建同類礦井節(jié)省建設(shè)工期一年以上。
    l此次收購(gòu)增厚公司產(chǎn)能30萬(wàn)噸左右，增厚公司業(yè)績(jī)0.01元/股。產(chǎn)能方面：預(yù)計(jì)瑞安公司12 年將增厚公司產(chǎn)能30 萬(wàn)噸左右，13 年120 萬(wàn)噸改擴(kuò)建完成后將開始開采公司西露天礦深部資源，屆時(shí)西露天礦產(chǎn)能也將相應(yīng)縮減，所以預(yù)計(jì)13 年以后瑞安公司和西露天礦一并將為公司增加產(chǎn)能約30 萬(wàn)噸。盈利方面：由于瑞安公司當(dāng)前煤質(zhì)相對(duì)較差以及集團(tuán)負(fù)擔(dān)偏重，且所得稅率25%,所以盈利能力欠佳，預(yù)計(jì)收購(gòu)?fù)瓿珊蠊芾碣M(fèi)用及成本將有所減輕，轉(zhuǎn)采西露天礦深部資源后煤質(zhì)也將有所改善，產(chǎn)能擴(kuò)張后有望將所得稅率降為15%，所以預(yù)計(jì)13年以后噸煤凈利將在30-40 元/噸，增厚業(yè)績(jī)0.01 元/股。
    l維持公司2011 年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)0.69 元/股，下調(diào)12-13 年業(yè)績(jī)分別為0.72 元、0.78 元/股（原預(yù)測(cè)分別為0.75 和0.82），當(dāng)前12 年P(guān)E 13.7 倍，維持增持評(píng)級(jí)。下調(diào)12-13 年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)的主要原因是下修了12 年煤炭銷售價(jià)格假設(shè)從315元/噸到306元/噸，同時(shí)上調(diào)了12年原煤產(chǎn)量假設(shè)從1000萬(wàn)噸到1020萬(wàn)噸，且下調(diào)噸煤生產(chǎn)成本從190元到188元。公司后續(xù)內(nèi)生增長(zhǎng)有限，但此次收購(gòu)瑞安公司表明集團(tuán)解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)度明確，且公司體外資產(chǎn)較大整體上市預(yù)期不改，故維持增持評(píng)級(jí)不變。