>> 國信證券-金螳螂(002081)四季度回款大幅好轉(zhuǎn)，全年業(yè)績符合預(yù)期-120110
| 上傳日期： |
2012/1/10 |
大小： |
319KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
邱波 |
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此報告為加密報告 |
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事項：
金螳螂發(fā)布業(yè)績預(yù)增公告：2011年全年累計開工項目合同金額121.09億元,同比增長56.83%；營業(yè)收入100-105億元， 同比增長50.63%-58.16%；歸屬于上市公司股東的凈利潤7.00 億元-7.78 億元，同比增長79.95%-100%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額5.30 億元-5.80 億元，同比增長56.34%-71.09%。同時，公司公告于近期榮獲中國建筑業(yè)協(xié)會頒發(fā)的"全國建筑業(yè)先進(jìn)企業(yè)"稱號，成為此次榮獲該殊榮的唯一一家裝飾企業(yè)，公司在上一年度還獲得23 項全國建筑工程裝飾獎。
評論：
全年業(yè)績增長符合預(yù)期
高成長延續(xù)。公司預(yù)計2011 年營業(yè)收入100-105 億元，同比增長50.63%-58.16%；歸屬于上市公司股東的凈利潤7.00 億元-7.78 億元，同比增長79.95%-100%，業(yè)績基本符合我們的預(yù)期，從目前4 家公司對2011 年的業(yè)績預(yù)報看，公司仍然是行業(yè)內(nèi)增長的領(lǐng)頭羊，與同行業(yè)其它上市公司比較，公司仍然維持了凈利增長快于營收增長的態(tài)勢，說明內(nèi)生增長模式仍然是公司維系高成長的重要因素之一。 回款情況四季度明顯好轉(zhuǎn)。公司公告，2011 年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額約為5.30 億元-5.80 億元，同比增長56.34%-71.09%，公司三季報顯示，截止9月30 號，公司經(jīng)營凈現(xiàn)金流量凈額為1.33 億元，同比增長-6.98%，意味著公司四季度的收現(xiàn)情況大幅好轉(zhuǎn)，單季度經(jīng)營凈現(xiàn)金流量凈額達(dá)到3.97-4.47 億元，幾乎占到全年凈利潤的60%。在全年資金偏緊的環(huán)境下，公司經(jīng)營凈現(xiàn)金的增長與營業(yè)收入的增長基本保持一致，說明公司增長質(zhì)量較好，高成長有現(xiàn)金回籠為支撐，正如我們在裝飾行業(yè)的三季報回顧中所分析， 客戶較強(qiáng)的支付能力在市場環(huán)境較差時為公司的發(fā)展提供了更多的安全保障。 行業(yè)龍頭地位進(jìn)一步穩(wěn)固。公司是裝飾行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，已經(jīng)連續(xù)9 年獲得由中國建筑裝飾協(xié)會、中華建筑報社組織開展的中國建筑裝飾行業(yè)百強(qiáng)企業(yè)第一名，此次獲得中國建筑業(yè)協(xié)會頒發(fā)的"全國建筑業(yè)先進(jìn)企業(yè)"稱號，進(jìn)一步鞏固公司在行業(yè)內(nèi)的龍頭地位，利于增強(qiáng)公司的知名度，擴(kuò)大公司品牌的影響力，過往的經(jīng)營歷史和榮譽(yù)對建筑工程公司的成長非常重要，無論是資質(zhì)的升級還是投標(biāo)過程中的門檻設(shè)臵，往往都對公司過去的項目經(jīng)歷提出要求，因此這些榮譽(yù)對于企業(yè)發(fā)展軟實力的增長有較為明顯的促進(jìn)作用。
成功再融資為公司二次擴(kuò)張奠定良好基礎(chǔ) 公司前期成功募集資金13.3 億元，用于工廠化、收購美瑞德少數(shù)股權(quán)、公司工程中心、升級營銷網(wǎng)絡(luò)以及增資住宅、景觀公司等八個項目，其中，用于工廠化的三個項目，約占募集資金的一半，我們在公司深度報告中曾分析過，相較于其它公司的工廠化，公司獨有之處在于完成"基礎(chǔ)工廠化"之后，邁出了"深度工廠化"的腳步。"深度工廠化"一方面能夠降低成本、提高拿單能力，另一方面能提高效率，促使訂單迅速轉(zhuǎn)化為產(chǎn)值。我們認(rèn)為，在工廠化生產(chǎn)日益成熟和完善的前提下，公司憑借自身優(yōu)勢，有望依托高效的流水化作業(yè)消除產(chǎn)能瓶頸，通過快速的規(guī)模化復(fù)制，實現(xiàn)產(chǎn)能的大幅釋放， 從而實現(xiàn)突破百億規(guī)模后的二次擴(kuò)張。
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