>> 上海證券-上證主題策略組合：產(chǎn)業(yè)資本增持，價值投資漸行漸近-120109
| 上傳日期： |
2012/1/10 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
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作者： |
蔡鈞毅，彭蘊(yùn)亮 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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主要觀點(diǎn)：
市場趨勢：主題投資絕對收益為負(fù)
近5 日指數(shù)出現(xiàn)震蕩下跌格局，大部分投資主題絕對收益為負(fù)值，但部分主題投資的收益率跑贏大盤。煤層氣主題絕對收益率為-1.57%，滬深300 指數(shù)周跌幅為1.64%，因此煤層氣主題相對跑盈大盤。稀土永磁主題跌幅為1.86%，港珠澳大橋概念為-1.94%，保障性住房為平盤。上周主題投資周刊組合收益率為-3.22%。
市場環(huán)境：產(chǎn)業(yè)資本成為市場的風(fēng)向標(biāo)
產(chǎn)業(yè)資本選擇的標(biāo)的物成為市場的風(fēng)向標(biāo)。伴隨著經(jīng)濟(jì)周期的波動，市場趨勢性的轉(zhuǎn)變往往伴隨著3 大市場信號：對政策放松的共識，情緒的極度悲觀，產(chǎn)業(yè)資本的增持。當(dāng)前隨著股價不斷調(diào)整，產(chǎn)業(yè)資本增持的信號已經(jīng)顯現(xiàn)。目前，政策是否放松存在的爭議最大，此外市場中長期趨勢的改變還依賴更多基本面的信號提供支持，但就投資價值來看，目前市場已具備一定吸引力。特別是主板的部分優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股已經(jīng)引發(fā)產(chǎn)業(yè)資本增持。
主題判斷：動機(jī)純粹的產(chǎn)業(yè)資本增持標(biāo)的是價值投資的首選
綜合以上判斷，從主板減持金額與滬深300 指數(shù)走勢的對比分析我們發(fā)現(xiàn)，當(dāng)主板減持金額達(dá)到高峰時，滬深300 指數(shù)處于相對頂部區(qū)域；而主板減持金額處于相對低位時，滬深300 指數(shù)處于相對低位。同時，當(dāng)主板增持金額處于相對高位時，滬深300 指數(shù)處于相對低位。而將增持、減持金額對沖得出的凈增持?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2011 年12 月，產(chǎn)業(yè)資本凈增持?jǐn)?shù)據(jù)處于相對高位，或許意味著市場處于相對底部區(qū)域。
我們同時認(rèn)為，自2011 年10 月以來，主板中部分優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌公司受到產(chǎn)業(yè)資本親睞，增持力度悄然增大，成為弱勢亮點(diǎn)，從股權(quán)分置改革以來，A 股架構(gòu)形成明顯變化，在2012 年度，流通比例將進(jìn)一步上升到90%，全流通架構(gòu)體系下，市場話語權(quán)將進(jìn)一步被產(chǎn)業(yè)資本掌控，故產(chǎn)業(yè)資本動機(jī)純粹的增持行為將是弱勢中具備安全邊際，且在未來反攻中獲得超額收益的較佳品種。從目前整體來看，產(chǎn)業(yè)資本增持金額和范圍還較為有限，尚難以扭轉(zhuǎn)市場格局，但隨著股價進(jìn)一步調(diào)整，更多公司價格進(jìn)入產(chǎn)業(yè)資本涉獵視野，大盤的低點(diǎn)也將應(yīng)運(yùn)而生。
策略組合：
本次推出的投資組合為000527 美的電器、000401 冀東水泥、601111 中國國航、600256 廣匯股份、600060 海信電器、600016 民生銀行、002024 蘇寧電器。
投資組合風(fēng)險分析：
目前主要風(fēng)險為美債危機(jī)、歐債危機(jī)、政策微調(diào)不及預(yù)期、經(jīng)濟(jì)下滑等系統(tǒng)性風(fēng)險。
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