>> 東海證券-鴻利光電(300219)2011年業(yè)績預(yù)告點(diǎn)評：底部，拐點(diǎn)？-120109
| 上傳日期： |
2012/1/10 |
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作者： |
周峰 |
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事件
鴻利光電1月5日公布2011年年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)測2011年歸屬于上市公司股東的凈利潤為 6600萬元–7545萬元，比上年同期增長為5%-20%。
評述
業(yè)績預(yù)告反映四季度情況好轉(zhuǎn)。業(yè)績預(yù)告中說明：高新技術(shù)證書尚未最終取得，企業(yè)所得稅暫按25%測算，而去年公司企業(yè)所得稅稅率為15%，因此實(shí)際業(yè)務(wù)增長要好于上述數(shù)字。單季度看，三季度收入同比增14.49%，凈利潤負(fù)增長-13.83%，按預(yù)告值測算，四季度凈利潤在1484-2429萬元之間，同比增-11%-46%，環(huán)比增2%-67%，顯示四季度情況好轉(zhuǎn)。
LED封裝行業(yè)不景氣下公司表現(xiàn)相對穩(wěn)健。公司三季度毛利率31.74%，環(huán)比上季度下降-0.55個pt,下滑程度小于同行，公司產(chǎn)品主要為白光照明產(chǎn)品，受影響相對較小。根據(jù)預(yù)測值推測四季度毛利率應(yīng)未有進(jìn)一步下滑，處于底部區(qū)域，基于LED行業(yè)目前的市況，我們預(yù)計行業(yè)的拐點(diǎn)仍有待觀察。
未來三年LED封裝和LED產(chǎn)品均有產(chǎn)能大量釋放。公司2011年12月14日公告，擬以自籌資金2.65億元投資建立LED產(chǎn)品應(yīng)用與開發(fā)的生產(chǎn)基地，將LED照明作為公司未來向下游重點(diǎn)拓展的領(lǐng)域，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，產(chǎn)能規(guī)模將達(dá)到每年1860萬PCS，預(yù)計實(shí)現(xiàn)年均營業(yè)收入為2.66億元，年均實(shí)現(xiàn)凈利潤達(dá)到2839.22萬元，分期投產(chǎn)，預(yù)計2013年底達(dá)產(chǎn)。大舉進(jìn)入LED產(chǎn)品領(lǐng)域。
公司2011年5月發(fā)行上市，募投項(xiàng)目主要投向SMD LED封裝領(lǐng)域，年增SMD LED 產(chǎn)能55.20 億顆（公司10年產(chǎn)能約13億顆），項(xiàng)目預(yù)計在2012年陸續(xù)投產(chǎn)，2015年達(dá)產(chǎn)。
公司在白光照明領(lǐng)域處于領(lǐng)先位置，多次獲得高工LED研究院等行業(yè)機(jī)構(gòu)評比前列，我們認(rèn)為LED照明市場若啟動，公司將率先受益。
預(yù)測公司11-13年 EPS 為0.59 元，0.87元，1.06元.當(dāng)前股價對應(yīng)11年24.9倍PE，首次給予公司增持評級。
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