>> 東方證券-海翔藥業(yè)(002099)說明分紅政策有助增發(fā)進程-120111
| 上傳日期： |
2012/1/11 |
大小： |
436KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
莊琰 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件
海翔藥業(yè)發(fā)布公告，重申了公司的分紅政策，并承諾將保持股利分配政策穩(wěn)定性，使投資者對未來分紅有明確預期，切實提高股東回報。
研究結論
分紅政策明確有助于增發(fā)盡快進行。我們認為，新監(jiān)管層上任之后對上市公司的分紅制度提出了較高的要求，尤其對于進行融資的公司。雖然海翔藥業(yè)過往分紅歷史良好，但是政策未及時落實出臺可能也導致了公司收到增發(fā)批文的時間晚于了我們的預期。公司過往分紅記錄良好，08－10 年累計現(xiàn)金分紅比例達45％，與股東共享成長。我們認為此次公司對未來分紅政策的承諾將有助于其盡快的獲得批文，如果順利，我們估計時間點或將在春節(jié)前后。
基本面前景判斷不變。我們對海翔藥業(yè)基本面的前景判斷仍維持，公司正處于戰(zhàn)略轉型期，業(yè)務板塊將由目前的化學合成板塊逐漸的過渡到化學合成，發(fā)酵和制劑三大板塊；其中化學合成板塊中高端定制和高端API仍然是核心業(yè)務。短期高基數效應消除以及所得稅等非經營性因素的改善均將使公司業(yè)績從2011 年4 季度開始恢復增長，新板塊和新的高端定制藥合作也將有望從2012 年底開始貢獻業(yè)績，從而打開公司長期的成長空間。
盈利預測：
維持公司買入的投資評級。我們維持公司2011－2012 年0.75, 0.97 元每股的業(yè)績預測。經過前期整體板塊的調整，目前公司2012 年的PE 水平已經在20 倍左右，仍然低于增發(fā)底價具有較強的安全邊際。綜合考慮產業(yè)轉移在未來兩年良好的趨勢，明確的戰(zhàn)略，公司較小的市值，我們依然維持公司買入的評級，仍然建議積極關注。增發(fā)成功將有望對公司發(fā)展起到進一步的推動作用。
風險因素：國際合作低于預期，產品價格大幅下滑，人民幣大幅升值。
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