久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

     一、事件概述 
    公司公告預(yù)計(jì)2011年歸屬于上市公司股東的凈利潤約為1.59億元，同比增長69%，EPS約為0.41元 
    二、分析與判斷 
    四季度凈利潤為2161萬，同比增長-15%  前三季度公司歸屬于母公司凈利潤13739萬元，同比增長100.51%。第四季度僅為2161萬，同比增長-15%，拉低公司全年凈利潤增長。按理1季度與4季度是行業(yè)旺季，前三季度公司增長100%后，市場一度認(rèn)為公司今年凈利潤增速穩(wěn)超100%，業(yè)績公告大跌眼鏡。 收入增長受經(jīng)濟(jì)影響有下滑，但費(fèi)用上漲應(yīng)是主因  我們推測原因有三： 第一：第4季度銷售增長大幅低于預(yù)期。但從我們了解的行業(yè)情況看，4季度銷售雖然增速放緩，還不至于出現(xiàn)負(fù)增長情況，全年銷售收入增速應(yīng)還在30%-40%區(qū)間，對(duì)應(yīng)的第四季度模擬收入增長為-15%--19.9%。
    第二：費(fèi)用增速過快，公司在第四季度簽約高圓圓，快速開店鋪貨,收購沈陽1928，競拍上海表行等使財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅增加以及2011年公司各方面成本快速上升。
    我們推測公司2011年開店數(shù)在250家左右（含亨聯(lián)達(dá)），開店數(shù)超過2010年（57家），快速開店需要大量鋪貨資金。公司2010年募集資金5億用于開設(shè)24家門店與10家老店改造升級(jí)，其中3.81億用于鋪貨，3700萬用于裝修，剩余用于飛亞達(dá)營銷推廣，則平均每店鋪貨資金約為1587萬。假設(shè)2011年與去年開店數(shù)不變，新增57家新店，合計(jì)需投入鋪貨資金9億，2010年公司期末現(xiàn)金6.13億扣掉剛募資的4.83億，實(shí)際只有1.3億資金，資金缺口為3.89億，加上12月的兩筆投資9635萬，2011年資金需求不低于4.85億。假設(shè)4.85億均從銀行借貸，均為長期貸款，以五年利率7.05%計(jì)算，則共需財(cái)務(wù)費(fèi)用3426萬。2010年底公司有7.3億短期貸款，1.8億長期貸款，此部分存量貸款利息支出約2791萬，共計(jì)財(cái)務(wù)費(fèi)用6217萬，同比增長30%，對(duì)應(yīng)第四季度財(cái)務(wù)費(fèi)用為1900萬。