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    公司今日公布2011年業(yè)績(jī)快報(bào)，2011年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.85億元， 同比增長(zhǎng)24.59%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)4.65億元，同比增長(zhǎng)52.53%；基本每股收益0.97元，略低于我們0.99元的預(yù)期。 
    投資要點(diǎn)：  
    全年噸凈利預(yù)計(jì)約77 元。預(yù)計(jì)2011 年全年銷量約600 萬噸，按4.65 億元凈利潤(rùn)測(cè)算，噸凈利約為77 元，全年業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升；噸凈利高于天山股份的60 元，主要原因是兩者少數(shù)股東權(quán)益的差異。  
    11 年農(nóng)民安居房建設(shè)是南疆需求的一大亮點(diǎn)，12 年依然如此。新疆超過60%的農(nóng)民居住在南疆，農(nóng)民安居房建設(shè)以南疆為主。11 年宏觀調(diào)控對(duì)基建項(xiàng)目影響較大，但對(duì)南疆的農(nóng)民安居房建設(shè)影響較小，因此從水泥價(jià)格上看，下半年以來，南疆水泥價(jià)格回落幅度遠(yuǎn)小于北疆，我們認(rèn)為12 年農(nóng)民安居房建設(shè)依然是南疆需求的亮點(diǎn)。  
    12 年南疆部分區(qū)域供給有壓力，對(duì)公司業(yè)績(jī)有影響。11 年新疆共有17 條水泥生產(chǎn)線投產(chǎn)，新增熟料產(chǎn)能1600 萬噸，新增產(chǎn)能中900 萬噸分布在南疆，尤其是喀什地區(qū)，但由于新疆幅員遼闊，加上運(yùn)力有限，因此供給壓力主要集中在喀什及其周邊地區(qū)。12 年公司南疆產(chǎn)能約占80%， 南疆部分區(qū)域的供給壓力對(duì)公司會(huì)有一定影響，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要靠量驅(qū)動(dòng)。  
    生產(chǎn)線建設(shè)高峰，資本需求靠增發(fā)解決。由于有多條5000t/d 以上水泥生產(chǎn)線擬建或在建，未來兩三年資本開支預(yù)計(jì)高達(dá)40 億元，公司主要靠增發(fā)來解決資金需求，目前非公開發(fā)行已獲發(fā)審委審核通過，預(yù)計(jì)12 年能完成發(fā)行，募集資金順利到位。  
    投資評(píng)級(jí)"推薦"。預(yù)測(cè)公司11-13 年EPS 分別為0.97、1.16、1.36 元，發(fā)行2.62 億股攤薄后11-13 年EPS 分別為0.63、0.75、0.88 元， 目前股價(jià)對(duì)應(yīng)12 年攤薄后16.64 倍PE，給予"推薦"評(píng)級(jí)。   
    風(fēng)險(xiǎn)提示：固定資產(chǎn)投資增速低于預(yù)期，水泥新增產(chǎn)能增速高于預(yù)期。