>> 民族證券-江西水泥(000789)2011年業(yè)績大幅增長-120113
| 上傳日期： |
2012/1/17 |
大小： |
274KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
徐永超 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
● 1、公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告，2011 年實現(xiàn)凈利潤約5.1 億元，同比增長233%，每股收益1.29 億元，基本符合預(yù)期。
● 2、業(yè)績大幅增長的原因在于：（1）水泥業(yè)務(wù)量價齊升：1-11 月公司水泥銷量約1300 萬噸，同比增長15%左右；區(qū)域供求關(guān)系良好，江西省水泥價格維持較高水平，2011 年南昌PO42.5 級水泥噸含稅均價450 元，同比漲幅40%。（2）投資收益增長：南方水泥投資收益4399 萬元、處置江西閃亮制藥長期股權(quán)投資產(chǎn)生投資收益3491 萬元，兩項合計額占2010 年凈利潤的51%。
● 3、區(qū)域供求關(guān)系良好：預(yù)計2011-12 年江西省新增水泥產(chǎn)能650 萬噸、500 萬噸，落后產(chǎn)能1800 萬噸，淘汰空間較大。江西省主要水泥企業(yè)有江西萬年青、南方、海螺、亞東和紅獅，前5 大水泥企業(yè)的產(chǎn)能比例約70%，較高的行業(yè)集中度保障了企業(yè)的市場控制力；其中公司總產(chǎn)能1700 萬噸，在贛南和贛東北區(qū)域的市場占有率在60%以上。
● 4、公司擬定向增發(fā)不超過6500 萬股，募集資金用于收購錦溪水泥40%股權(quán)、建設(shè)兩個混凝土攪拌站及低溫余熱發(fā)電項目；同時在建于都一條4800T/D 生產(chǎn)線。
● 5、盈利預(yù)測及評級：維持公司12-13 年EPS 分別為1.32 元、1.56 元，對應(yīng)12 年動態(tài)PE8.7 倍，維持“增持”評級。
● 6、風(fēng)險提示：景氣度受華東區(qū)域系統(tǒng)性影響、區(qū)域內(nèi)水泥需求增速放緩超預(yù)期。
|
|
