>> 海通證券-上海鋼聯(lián)(300226)2011年業(yè)績符合預期,行業(yè)低迷時仍較快增...-120117
| 上傳日期： |
2012/1/17 |
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pdf |
來源： |
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買入 |
作者： |
陳美風 |
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公司2012年1月16日公布2011年業(yè)績預告：2011年全年盈利3373萬元-4047萬元，相當于EPS為0.84元-1.01元，同比增長25%-50%。業(yè)績符合我們的40%增長的預期。公司尚未確定利潤分配方案。
2011年業(yè)績概況： 公司前三季度EPS為0.53元，按照業(yè)績預告，Q4的EPS在0.31-0.48元，即使按下限計算，Q4單季度業(yè)績也遠超前三季度，主要原因有：
公司旗下網(wǎng)站舉辦的大型年會在12月，會議收入集中在Q4，且年末續(xù)簽會員相對較多，本身是收入、回款高峰； 子公司上海鋼銀的貿(mào)易服務業(yè)務已初步展開，新業(yè)務進展順利，雖上線僅兩個多月，但我們預計已不拖累利潤； 公司去年12月收到上海高新技術成果轉化項目扶持資金576萬元，全部于當年確認，增厚EPS大約為0.12元； 但我們預計Q4的EPS為0.42元，偏向區(qū)間上限，主要原因是： 公司前三季度所得稅按25%計提，而高新技術企業(yè)資格復審后稅率是15%，若審批通過增加EPS約0.11元。
點評： 2011年堪稱鋼鐵行業(yè)十年來最低迷的一年，相關鋼鐵企業(yè)、鋼貿(mào)企業(yè)盈利水平慘不忍睹，公司服務于相關企業(yè)，按理說也會受到較大影響，然而公司全年仍維持較快增長，顯示出公司深入行業(yè)挖掘數(shù)據(jù)，為企業(yè)提供的服務是有價值的。公司前期（以及現(xiàn)在）的人力堆積工作雖然看起來賺錢很累、很辛苦，但也樹立了行業(yè)中難以逾越的先發(fā)優(yōu)勢。恰如買小商品就去義烏去溫州，網(wǎng)上購物就選淘寶，鋼鐵行業(yè)相關人士要看資訊、找數(shù)據(jù)，就會選擇"我的鋼鐵網(wǎng)"。公司所做的工作是能夠幫助相關鋼材企業(yè)提高效率、節(jié)省成本、方便決策的，路遙知馬力，越是行業(yè)低迷，公司服務的價值越會凸顯。同時，公司在如此惡劣環(huán)境下尚能有此增長，若鋼貿(mào)市場景氣度提升，公司業(yè)務也存在一定彈性。
2012年看公司增值服務的重大突破。我們一直看好公司2011年10月開始運營大宗商品的在線交易以及配套的一系列增值服務，雖然我們并不敢對鋼鐵行業(yè)做出過多期待，但中國要發(fā)展，對鋼鐵的需求客觀存在，目前的鋼材年產(chǎn)量接近7億噸，按每噸4000元計算，價值達2.8萬億元，再考慮到中間環(huán)節(jié)的多次轉手，一年交易額可達5萬億甚至更多。圍繞這一巨大產(chǎn)業(yè)提供服務，哪怕是一丁點的轉化都是巨大的空間。
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