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    l公司今日公告：公司于12年1月13日成為與天津鋼管簽訂為期十年《戰(zhàn)略采購協(xié)議》的首家耐材供應(yīng)商。公司將保證天津鋼管所需的本協(xié)議內(nèi)耐材并提供技術(shù)支持，而天津鋼管也將確保公司每年度采購份額不低于上一年度的耐材采購百分比。
    l十年戰(zhàn)略合作協(xié)議助推公司未來業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)。公司2010 年向天津鋼管供貨近6300 萬元，約為10 年總收入的8.8%。此次簽訂為期十年的供貨協(xié)議，我們預(yù)計(jì)，隨著未來公司在天津鋼管的耐材采購份額逐年提高，公司向天津鋼管銷售額也將逐年提升。一方面為公司消化了一部分未來遼寧利爾的擴(kuò)建能，一方面也為公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)提供了保障。
    l預(yù)計(jì) 2012 年產(chǎn)能翻倍至40 萬噸。我們預(yù)計(jì)，隨著包鋼利爾、遼寧利爾以及馬鞍山開元產(chǎn)能的釋放，2012 年公司產(chǎn)能翻倍增至40 萬噸，其中包鋼利爾貢獻(xiàn)約15 萬噸。未來包鋼將成未來最大需求方，新增需求約為20-25 萬噸，同時(shí)，天津鋼管未來也將消化近5 萬噸耐材，成為較大的下游客戶之一。預(yù)計(jì)2011-2013年耐材收入年復(fù)合增長(zhǎng)率為67.3%。
    l看好未來上游資源延伸。公司原材料采購成本占總成本的近85%，其中菱鎂礦、鋁礬土占到較大比例。公司在擬合資成立的礦業(yè)公司具有權(quán)益產(chǎn)能約20萬噸，對(duì)應(yīng)EPS 增厚約0.07元。根據(jù)測(cè)算，公司2013 年菱鎂礦需求約80萬噸，仍有60萬噸缺口，若要完全自給，預(yù)計(jì)上游整合步伐必將繼續(xù)加快。
    l預(yù)計(jì) 2011-2013年EPS為0.22/0.43/0.73元，維持“增持”評(píng)級(jí)。考慮公司多晶硅項(xiàng)目對(duì)公司業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)，我們預(yù)計(jì)2011-2013 年EPS 為0.22/0.43/0.73元?？紤]到公司主業(yè)增速較快仍具有龍頭優(yōu)勢(shì)，維持公司“增持”評(píng)級(jí)。