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    投資要點(diǎn)
    2011 年1 月18 日，東富龍發(fā)布2011 年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為18,600~21,400萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)30%~50%，符合我們的預(yù)期。
    我們認(rèn)為公司披露的凈利潤(rùn)范圍主要是基于謹(jǐn)慎性原則，按照不同的所得稅稅率計(jì)算的結(jié)果。東富龍?jiān)?011 年10 月通過(guò)上海市高新技術(shù)企業(yè)第二批復(fù)審并予以公示，但截至日前尚未獲得國(guó)家給予的認(rèn)證證書(shū)。但據(jù)我們了解公司在上海市高新技術(shù)企業(yè)評(píng)比中名列前三，獲得國(guó)家證書(shū)只是時(shí)間問(wèn)題，所以2011年度公司的高速增長(zhǎng)基本可以保證。
    我們看好公司的邏輯依然是：
    1> 東富龍是國(guó)內(nèi)凍干設(shè)備黃金增長(zhǎng)期的的最大受益者。與國(guó)際巨頭相比，東富龍具有價(jià)格優(yōu)勢(shì)，售后服務(wù)完善且高效，同時(shí)在爭(zhēng)取國(guó)內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)訂單上更有競(jìng)爭(zhēng)力（國(guó)內(nèi)制藥百?gòu)?qiáng)企業(yè)中有51 家是其客戶(hù)）；與國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)者相比，東富龍具有技術(shù)優(yōu)勢(shì)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)，上市之后的產(chǎn)品線(xiàn)擴(kuò)張和外延式并購(gòu)將進(jìn)一步拉大與國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)者的差距。
    2> 訂單預(yù)收模式保證公司未來(lái)盈利增長(zhǎng)的穩(wěn)健性。根據(jù)我們的推算，2011 年底公司在手訂單金額超過(guò)10 個(gè)億，基本可以保證2012 年全年的銷(xiāo)售收入。
    3> 公司積極拓展海外市場(chǎng)，有望成為新的增長(zhǎng)引擎。海外市場(chǎng)由于競(jìng)爭(zhēng)較為緩和以及退稅帶來(lái)的高利潤(rùn)率等因素，未來(lái)海外銷(xiāo)售占比和綜合毛利率將逐步提升。
    4> 公司戰(zhàn)略規(guī)劃清晰，資金充足，致力于從凍干設(shè)備—>凍干系統(tǒng)—>凍干工程轉(zhuǎn)型。收購(gòu)德惠空調(diào)和德惠工程，取得工程施工資質(zhì)；和日本合資生產(chǎn)無(wú)菌隔離器，涉足高端隔離器領(lǐng)域，一步步打開(kāi)產(chǎn)業(yè)鏈的空間和市場(chǎng)。
    2012 年起公司股價(jià)累計(jì)下跌了10.11%，這主要是由于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的整個(gè)醫(yī)藥板塊的估值下移。公司經(jīng)營(yíng)情況良好，訂單量充足，我們維持2011~2013 年的預(yù)測(cè)，對(duì)應(yīng)EPS 分別為1.34/1.76/2.21 元，增速50%/30%/25%。給予“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新 GMP 帶來(lái)的改造需求不達(dá)預(yù)期；不銹鋼漲價(jià)帶來(lái)的毛利率下滑風(fēng)險(xiǎn)