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    報(bào)告摘要：  
    主業(yè)持續(xù)高增長(zhǎng)，基本符合預(yù)期?！尽?。公司1-9月份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.88億元，同比增長(zhǎng)32.8%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.46億元，同比增長(zhǎng)36.5%，攤薄后EPS為0.91元?！尽??？鄢愂沼绊懀ü靖咝录夹g(shù)企業(yè)復(fù)審工作正在進(jìn)行，目前稅收按25%計(jì)提）后凈利潤(rùn)約為1.65億元，同比增長(zhǎng)約54%，實(shí)現(xiàn)攤薄后EPS1.03元，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為0.77億元，每股現(xiàn)金流為0.48元。公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的主要原因是凍干設(shè)備銷售收入快速增長(zhǎng)以及募集資金所帶來利息收入3,216萬元。  制藥廠商觀望情緒緩解，訂單有望恢復(fù)快速增長(zhǎng)。公司三季度末預(yù)收帳款為4.0 億元，較年初下滑13.4%，在一定程度上反映了制藥廠商之前對(duì)新版GMP認(rèn)證濃厚的觀望情緒。但十月份以來，隨著部分企業(yè)通過新版GMP的認(rèn)證，制藥廠商的觀望情緒大幅緩解，逐漸啟動(dòng)凍干設(shè)備的采購(gòu)，公司的訂單金額有望在第四季度實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)（前三季度訂單金額與去年基本持平）。  收購(gòu)德惠資產(chǎn)，布局產(chǎn)業(yè)鏈延伸。公司此前公告與德惠設(shè)備、德惠工程就收購(gòu)德惠資產(chǎn)事項(xiàng)正式簽署《框架協(xié)議》。德惠設(shè)備與德惠工程多年來一直從事潔凈技術(shù)行業(yè)的發(fā)展，有近20年的潔凈設(shè)備行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，在國(guó)內(nèi)凈化行業(yè)中始終處于技術(shù)領(lǐng)先地位?？蚣軈f(xié)議內(nèi)容實(shí)現(xiàn)后，新德惠設(shè)備和新德惠工程將借助東富龍的管理、資金及客戶資源等諸多優(yōu)勢(shì)，以"潔凈室與空氣處理專家"為使命，繼續(xù)拓展空調(diào)凈化領(lǐng)域，擴(kuò)大市場(chǎng)份額。我們認(rèn)為，本次收購(gòu)將幫助公司打造新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，提升公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力，是公司從凍干系統(tǒng)向凍干工程業(yè)務(wù)邁出的重要一步，為實(shí)現(xiàn)公司中長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
    維持"增持-A"的投資評(píng)級(jí)， 12個(gè)月目標(biāo)價(jià)為60元。暫不考慮公司對(duì)外并購(gòu)及新增業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)，我們預(yù)測(cè)公司2011-2013年的業(yè)績(jī)?yōu)镋PS1.40元，1.87 元和2.45元，同比增長(zhǎng)57.2%、33.5% 和30.5%，維持"增持-A"的投資評(píng)級(jí)， 12個(gè)月目標(biāo)價(jià)為60元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新版GMP執(zhí)行力度不夠?qū)е鹿径唐跇I(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；凍干機(jī)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)趨于激烈的風(fēng)險(xiǎn)；海外市場(chǎng)訂單難以預(yù)測(cè)的風(fēng)險(xiǎn)。