久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    本報(bào)告導(dǎo)讀：     
    投資要點(diǎn)：  
    全年業(yè)績(jī)平穩(wěn)   
    公司分散染料盈利狀況良好，主要得益于：1）下游需求尚可；2）分散染料市場(chǎng)結(jié)構(gòu)較好，能夠維持合理的毛利；  公司保險(xiǎn)粉盈利處于高位。  
    公司的活性染料盈利能力受到抑制，但是預(yù)計(jì)已經(jīng)度過(guò)最低點(diǎn)。主要是受制于下游棉花產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)整，以及活性染料行業(yè)的激烈競(jìng)爭(zhēng)。隨著公司重要中間體自產(chǎn)，能夠帶來(lái)盈利好轉(zhuǎn)，以及棉花需求量已經(jīng)有所恢復(fù)，銷量將同比2011年好轉(zhuǎn)。  
    2012年業(yè)績(jī)前瞻：15%-20%增長(zhǎng)   
    綜合公司2012年業(yè)績(jī)來(lái)源，我們預(yù)計(jì)公司2012年相對(duì)2011年有15%-20%的增長(zhǎng)。主要是：1、收購(gòu)江蘇明盛提高H酸自給程度，同時(shí)活性染料的毛利和銷量會(huì)有所提高、2、和利瑞盈利重要增長(zhǎng)點(diǎn)3、約克夏收購(gòu)開始貢獻(xiàn)。  另外公司三季報(bào)顯示，有16.65億元現(xiàn)金，年產(chǎn)16萬(wàn)噸離子膜燒堿項(xiàng)目等募投項(xiàng)目在中報(bào)中顯示尚未有實(shí)質(zhì)性啟動(dòng)，預(yù)計(jì)公司將盡快進(jìn)行該項(xiàng)目建設(shè)，同時(shí)進(jìn)行配套的氯氣和氫氣等副產(chǎn)物利用項(xiàng)目建設(shè)。該項(xiàng)目的實(shí)質(zhì)性啟動(dòng)將帶來(lái)公司盈利的再上臺(tái)階。  
    投資建議：   
    預(yù)測(cè)2011-2013年EPS分別為1.29元、1.5元，1.75元，以1月18日收盤價(jià)計(jì)算，PE分別為12.6，10.77，9.3倍。（鑒于目前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，我們略微調(diào)低了2012年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)）  
    公司市值62億元，扣除16億元現(xiàn)金再加上凈負(fù)債2.8億元，企業(yè)價(jià)值估值為48.8億元，預(yù)計(jì)2012年盈利5.8億元，有較好的防御能力。繼續(xù)維持買入評(píng)級(jí)。