>> 浙商證券-新湖中寶(600208)激勵計劃保障公司成長潛力-120127
| 上傳日期： |
2012/1/30 |
大小： |
228KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
戴方 |
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此報告為加密報告 |
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事件：
1 月20 日公司公告了《新湖中寶股份有限公司2010 年股票期權(quán)激勵計劃（草案·修訂版），擬向218 名高管及業(yè)務(wù)骨干，分3 期，以5.19 元行權(quán)價格，授予27336 萬份股票期權(quán)。
點評：
激勵對象“高覆蓋”，更趨利益協(xié)同
在激勵計劃中，激勵對象涉及公司總部及31 個分、子公司，共計218 名高級管理人員和業(yè)務(wù)骨干，基本實現(xiàn)了公司重要人才的全覆蓋。我們認(rèn)為，這種激勵對象“高覆蓋”的方案有利于公司管理層及業(yè)務(wù)骨干與上市公司股東利益更趨協(xié)調(diào)，在公司創(chuàng)新與成長中實現(xiàn)股東、管理層及員工的三方共贏。
業(yè)績考核“高增長”，夯實投資價值
在激勵計劃中的業(yè)績考核指標(biāo)為，2011-2013 年度公司扣除非經(jīng)常性損益前的凈利潤分別不低于15.6 億元、23 億和35 億元，即2011-2013 年公司扣除非經(jīng)常性損益前的凈利潤復(fù)合增長率將達(dá)49.8%。我們認(rèn)為，公司激勵計劃中的業(yè)績考核的“高增長”要求，顯示了公司對于地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)、金融投資業(yè)務(wù)高成長前景的看好，進(jìn)而夯實公司股票的投資價值。
行權(quán)價格“高溢價”，彰顯股價信心
激勵計劃中股票期權(quán)的行權(quán)價格為5.19 元，盡管較2012 年1 月20 日公司股票收盤價3.51 元高出了47.9%，但若將公司2011-2013 年49.8%扣除非經(jīng)常性損益前的凈利潤增速考慮在內(nèi)，那么5.19 元的行權(quán)價格將被公司業(yè)績高增長得到有效對沖，彰顯公司管理層及業(yè)務(wù)對于公司股價的信心、公司業(yè)績的信心及投資價值的信心。
投資評級：買入（維持）
我們預(yù)計公司2011-2013 年EPS 分別為0.31 元、0.40 元和0.57 元，對應(yīng)的動態(tài)PE 分別為11.3 倍、8.8 倍和6.2 倍。我們維持公司“買入”投資評級，源于：（1）若激勵計劃能夠得到順利實施，那么公司管理層及業(yè)務(wù)骨干將與公司及股東利益更為協(xié)同，公司投資價值更為彰顯；（2）縱向深入，近3.5 萬畝一級開發(fā)土地儲備夯實公司地產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展?jié)摿Γ唬?）橫向拓展，“地產(chǎn)+金融”泛金融平臺結(jié)合戰(zhàn)略資源投資，不但能平滑公司業(yè)績，更能享受中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿λ鶐淼某~收益。
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