>> 方正證券-浙富股份(002266)業(yè)績增長符合預期，行業(yè)有望長期景氣 買入-120130
| 上傳日期： |
2012/1/31 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張遠德 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：
1月30日晚間浙富股份發(fā)布業(yè)績預告修正公告：預測業(yè)績提高至比上年同期增長30%--40%。業(yè)績修正主要由于：公司通過高新技術(shù)企業(yè)復審，未來三年將繼續(xù)享受稅收優(yōu)惠，即所得稅稅率由25%降為15%。
點評：
※ 水電開工大幅增長，行業(yè)迎來黃金發(fā)展期
1月10日召開的全國能源工作會議確立了2012年新開工水電規(guī)模力爭達到2000萬千瓦的目標，同比增長將達到57%。我們預計2012年-2014年將成為水電設(shè)備需求高峰期，年需求量將達3000萬千瓦左右。由于我國大力推廣分布式能源建設(shè)，以及未來核電發(fā)展對安全性的高要求，抽水蓄能將比常規(guī)水電有更大的增速彈性，我們預計"十二五"期間抽水蓄能項目在2015年訂單年需求量將達1300萬千瓦，相對于2010年的300萬千瓦，年復合增速將達到34%。我們預計水電設(shè)備行業(yè)將迎來黃金發(fā)展期。
※ 水電設(shè)備民營龍頭，分享行業(yè)高速增長
公司是目前我國最大的民營水電設(shè)備專業(yè)制造商，近兩年的市場份額穩(wěn)步上升。同時，公司通過成立專門的境外國際工程子公司，有利于進一步拓展海外業(yè)務(wù)，開拓新的利潤增長點。公司在2011年11月-12月先后中標越南2.48億元、廣西1.71億元水電機組合同，充分享受到市場高景氣帶來的訂單增長。根據(jù)公司在行業(yè)中所處的龍頭地位和預計國內(nèi)水電招標今年下半年將迅速展開，我們認為，2012年公司將迎來新一輪的增長周期。
※ 邁入核電新領(lǐng)域，創(chuàng)造未來業(yè)績新增點
公司2011年12月通過增資華都公司邁進核電領(lǐng)域。目前我國已運營核電裝機容量1100多萬千瓦，在建約4000萬千瓦，預計到2020年我國核電裝機容量可達7000萬千瓦，市場空間巨大。今年我國核電項目將有望恢復審批，公司的核電業(yè)務(wù)將有望成為新的利潤增長點。
※ 控股股東增持彰顯管理層信心
2011年12月公司控股股東孫毅先生增持公司股份200,865股，并擬于未來6個月內(nèi)增持本公司股份，累計增持比例不超過浙富股份已發(fā)行總股份的1.00%。此舉表明管理層對于公司未來充滿信心。
※ 盈利預測與估值
不考慮未來可能的預期外訂單，將臨海電機未來收入納入分析，我們上調(diào)了2011年業(yè)績，預計公司2011-2013年攤薄后EPS分別為0.61元、0.85元和1.11元，當前股價對應(yīng)市盈率分別為21.95倍、15.90和12.09倍，考慮公司明年業(yè)績同比增速提升預期，及可能在國外市場開拓獲得超預期表現(xiàn)，上有超預期空間，下有安全邊際，維持"買入"評級。
※ 風險提示：閉口合同帶來的成本不可控風險、海外市場開拓風險、我國水電核準進度不達預期的風險
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