>> 國泰君安-萊美藥業(yè)(300006)湖南康源推動增長，靜待新藥獲批上市-120131
| 上傳日期： |
2012/1/31 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
李秋實，易鏡明 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
萊美藥業(yè)業(yè)績預(yù)增80%~110%，主要原因為11 年子公司湖南康源帶來的凈利潤大幅增長。預(yù)計公司11~12 年eps 為0.48、0.71 元，目標價21 元，增持評級。
投資要點：
萊美藥業(yè)發(fā)布預(yù)增公告，預(yù)計2011年凈利潤同比增長80%~110%。按照預(yù)增公告，公司2011年凈利潤將達到7,896~9,212萬元，相當于EPS為0..43~0.50元。
子公司湖南康源增長迅速。湖南康源上半年實現(xiàn)凈利潤1736萬元，三季度新版GMP認證影響了部分產(chǎn)量，而四季度新增產(chǎn)能逐步釋放，我們預(yù)計全年凈利潤在3500萬左右，收入同比增長40%以上。碳酸氫鈉軟袋注射液有望在12年上半年通過發(fā)改委定價。隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的進一步優(yōu)化，湖南康源有望延續(xù)高速增長。 萊美藥業(yè)主業(yè)增長平穩(wěn)。11年氨曲南等主要產(chǎn)品受到抗生素限用政策的影響，抗感染類藥增速放緩，其中伏立康唑增長情況較好。而特色?？扑幈３?0%的增長，我們預(yù)計母公司整體增長在15%左右。
埃索美拉唑有望12年上市。埃索美拉唑是國內(nèi)首仿新藥，是公司未來幾年的重要看點。參照阿斯利康的奧美拉唑、埃索美拉唑全球的銷售額。我們預(yù)計埃索美拉唑的國內(nèi)銷售額在第一個成熟期時至少應(yīng)該能達到5個億。目前公司產(chǎn)品已進入到申報資料補充階段，公司將在12年力爭該產(chǎn)品上市的落實，并著力開拓銷售市場。
投資建議：目前價格接近安全邊際，建議增持。公司前期重組停止不影響其長期投資價值，公司未來高成長趨勢明確，研發(fā)推動公司向高端?？扑幤笕孓D(zhuǎn)型，重磅新藥埃索美拉唑、康源的碳酸氫鈉注射液等有望帶來較大的業(yè)績彈性。暫時不考慮埃索美拉唑上市，我們預(yù)計公司2011~2012年EPS為0.48、0.71元，增持，目標價21元。
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