>> 安信證券-順網(wǎng)科技(300113)開放平臺是用戶時長的倍數(shù)放大-120131
| 上傳日期： |
2012/2/2 |
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| 682KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持-A（上調(diào)） |
作者： |
侯利 |
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無限制-登錄即可下載 |
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報告摘要：
凈利潤同比增長40%左右，符合我們與資本市場的預(yù)期； 順網(wǎng)科技1月30日晚間發(fā)布業(yè)績預(yù)告稱，預(yù)計2011年度公司歸屬于上市公司股東的凈利潤為6300萬元-6500萬元，同比增長38%-43%，2010年同期為盈利4541.62萬元。 我們估計2011年全年凈利潤為6400萬元，主要源自廣告收入的穩(wěn)定增長。 若不考慮新浩藝并購，2012年，不是收入與利潤的井噴期，而是開放平臺的見證期。
網(wǎng)維大師的升級版，PC保鮮盒最終會以開放平臺的面貌出現(xiàn)，即完成用戶的生活、娛樂、社交等多種功能的集合，預(yù)計12年年中新版網(wǎng)維大師開始推廣，我們估計全年能夠完成網(wǎng)吧50%-70%的終端升級； 隨著覆蓋的1.2億網(wǎng)吧網(wǎng)民逐漸轉(zhuǎn)化為開放平臺注冊用戶后（我們估計2012年大約完成4000萬轉(zhuǎn)化），用戶時長將會有大幅度提升，這樣能夠有效提升公司的廣告收入與應(yīng)用分成收入。
投資建議 作為A股中為數(shù)不多的市場絕對壟斷，用戶規(guī)模最大的互聯(lián)網(wǎng)公司，我們認(rèn)為公司的長期穩(wěn)定增長是可期的。 對比2012年0.93元EPS（備考新浩藝并表收入，考慮到資產(chǎn)重組的批復(fù)需要時間，實際并表利潤可能會略低于此數(shù)字），目前PE為19倍，我們給予三個月22元（25X）的目標(biāo)價和增持-A的投資評級。 風(fēng)險提示 目前創(chuàng)業(yè)板和中小板的系統(tǒng)性估值水平處在向下擺動周期中； 開放平臺的推廣效果不達(dá)預(yù)期。
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