久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    2011年，公司外延式擴張動作頻繁。先后完成收購或正在收購控股股東持有永昌鉛鋅93.08%的股權(quán)、瀾滄鉛礦有限公司100%的股權(quán)、大興安嶺云冶礦業(yè)開發(fā)有限公司100%的股權(quán)，金欣礦業(yè)51%股權(quán)，西藏鑫湖礦業(yè)部分股權(quán)等。計劃配股籌資以收購榮達51%的股權(quán)，若收購?fù)瓿蓪⒃黾鱼U鋅權(quán)益儲量48.45 萬噸，銅2.5 萬噸，銀1048.56噸，預(yù)計榮達精礦含金屬產(chǎn)量超過5 萬噸。
    截止目前，公司現(xiàn)有權(quán)益資源儲量（包含金欣礦業(yè)和榮達礦業(yè)）鉛305.77萬噸，鋅772.68萬噸，銀4542.95噸，鍺427.8噸、鉬57.36萬噸 (參見表1)。公司目前有兩個礦山為公司冶煉產(chǎn)能提供原材料：會澤礦和昭通礦--會澤礦年產(chǎn)鉛鋅折合金屬量15萬噸，昭通礦1萬噸，原料自給率在50%左右。公司控股50%的加拿大賽爾溫礦鉛鋅資源儲量達到1100多萬噸（公司權(quán)益儲量550萬噸），不過該礦目前還處在項目可研階段，要產(chǎn)生效益預(yù)計要到2013年。
    資源價值被低估。按公司目前已有的資源儲量，公司市值與資源價值比為4.88%,低于同行業(yè)相關(guān)上市公司，更低于與公司業(yè)務(wù)模式最為接近的中金嶺南8.68%的水平。公司資源價值一定程度上被低估。（參見表3）l 冶煉產(chǎn)能有序擴張。公司目前有16萬噸的電鋅產(chǎn)能（包括鋅合金6萬噸），12萬噸的電鉛產(chǎn)能，合計鉛鋅產(chǎn)能28萬噸。公司目前在建的兩個項目：一個是云南會澤鉛鋅項目，產(chǎn)能是16 萬噸，另外一個是內(nèi)蒙古呼倫貝爾鉛鋅項目，產(chǎn)能達20 萬噸。公司目前已關(guān)閉會澤者海冶煉廠，預(yù)計減少利潤3000萬元，會澤16萬噸鉛鋅項目預(yù)計2011年底開始試生產(chǎn)，若進展順利，則會澤者海治煉廠的關(guān)停對公司明年的生產(chǎn)和經(jīng)營不會產(chǎn)生較大影響；呼倫貝爾20萬噸/年鉛鋅項目才開始建設(shè)，預(yù)計建成至少需要2年時間。兩項目投產(chǎn)后，公司每年鉛鋅冶煉總產(chǎn)能可進一步增加至56萬噸。另外，昭通10萬噸冶煉項目正在做環(huán)評，公司規(guī)劃在十二五末，在保證原料自給率的基礎(chǔ)上，冶煉產(chǎn)能達到100萬噸。（參見表4）
    向鍺下游產(chǎn)業(yè)鏈進軍。公司擬與北方夜視科技集團有限公司（以下簡稱“夜視集團”）合資成立云南北方馳宏光電有限公司。其中本公司認繳金額為1.127 億元，比例為49%。合資公司成立后，將成為全國最完整的從光學(xué)材料到光學(xué)元器件再到光學(xué)組件/鏡頭的研發(fā)和生產(chǎn)的完整產(chǎn)業(yè)鏈，并力爭用五年的時間打造“四個世界級先進水平的紅外光學(xué)中心”：紅外光學(xué)材料中心、紅外鍍膜中心、紅外超精密加工中心、紅外鏡頭中心。公司積極向鍺下游產(chǎn)業(yè)鏈進軍有助于提升公司抗風(fēng)險能力，但短期難以產(chǎn)生效益。
    推薦邏輯：以去年12月1號人民銀行3年來首次宣布下調(diào)存款準備金率為標志，我們認為貨幣政策迎來拐點，為刺激經(jīng)濟增長、避免經(jīng)濟硬著落，流動性將逐步釋放，特別是在一季度往往是一年之中新增貸款集中發(fā)放的高峰期，流動性將有極大改善。另一方面，歐盟最近出臺了一系列旨在阻止歐債危機蔓延的措施，意大利10年期國債收益率已跌至6%以下，我們認為歐債危機短期已得到控制，市場風(fēng)險偏好情緒將得到增強。而就公司本身而言，公司通過一系列外延式擴張手段，資源儲量穩(wěn)步增長，目前資源/市值比僅為4.88%,遠低于同行業(yè)上市公司水平，資源價值一定程度上被低估。我們預(yù)計公司2011年-2013年每股收益分別達到0.349元、0.569元、0.669元，對應(yīng)市盈率43.02、26.43、22.48。盡管公司估值以PE衡量，在有色板塊中并不算低，但公司資源儲量豐富、資源價值被低估，因此，我們給予推薦評級。
    風(fēng)險，經(jīng)濟硬著落，鉛鋅價格大幅下跌，歐債危機持續(xù)發(fā)酵，避險情緒高漲，鉛鋅價格大幅下跌。