>> 平安證券-神火股份(000933)電廠運(yùn)營進(jìn)程低于預(yù)期,關(guān)注大股東增持-120202
| 上傳日期： |
2012/2/2 |
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作者： |
張順 |
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預(yù)計 2011 年業(yè)績同比2010 年有10%左右的增幅
煤炭業(yè)務(wù)，全年煤炭生產(chǎn)受較大安全壓力，產(chǎn)量未能完成 800 萬噸的年度目標(biāo)，預(yù)計全年煤炭產(chǎn)量710 萬噸，一方面，梁北礦產(chǎn)量不到70萬噸，另一方面，整合小煤礦未能釋放產(chǎn)量。從銷售來看，目前公司逐步感受到煤炭市場銷售壓力，相比以往大量的現(xiàn)金回款，目前下游客戶以承兌匯票支付比例顯著增加。
電解鋁業(yè)務(wù)，預(yù)計全年電解鋁產(chǎn)量 43 萬噸左右，全年虧損約5 億元，除一季度啟動費(fèi)造成一次性虧損以外，電解鋁經(jīng)營仍面臨成本上升（其中當(dāng)?shù)仉妰r已上升為0.63 元/KWH，同比上漲7%）與鋁價低迷的雙層壓力，目前沁澳鋁業(yè)已關(guān)閉一條7 萬噸的生產(chǎn)線，神火鋁業(yè)一條6 萬噸的生產(chǎn)線仍處于停產(chǎn)狀態(tài)。
預(yù)計 2012 年業(yè)績增長主要來自煤炭產(chǎn)量小幅增加及新建電廠的投產(chǎn)
預(yù)計 2012 年整合小煤礦產(chǎn)量為130 萬噸（權(quán)益產(chǎn)量70 萬噸），梁北礦、泉店礦預(yù)計產(chǎn)量共增加20 萬噸。從煤價來看，公司以冶金煤（貧瘦煤）、無煙煤為主，走勢相對平穩(wěn)，其中無煙塊煤1 月初價格小幅下調(diào)100 元/噸。若維持現(xiàn)價平穩(wěn)運(yùn)行，2012 年煤價同比漲幅在5%，成本總體上漲6%的水平。
預(yù)計 60 萬千瓦新建電廠將在3 月末正式運(yùn)營
目前新建電廠已完工，正在與國家電網(wǎng)就過網(wǎng)費(fèi)進(jìn)行談判，國家電網(wǎng)要求過網(wǎng)費(fèi)在6 分錢左右，公司有望在“兩會”結(jié)束后借助當(dāng)?shù)卣c電網(wǎng)達(dá)成協(xié)議，預(yù)計3 月份有望達(dá)成協(xié)議，電廠可進(jìn)入試運(yùn)營。
大股東增持意向明顯，短期內(nèi)受資金不足制約
公司新近發(fā)布公告，河南省國資委批復(fù)神火股份定向增發(fā)事宜中提到，支持大股東神火集團(tuán)通過二級市場增持、土地作價等方式，保持增大國有股比例，確?？毓傻匚?。當(dāng)前大股東神火集團(tuán)資金相對緊缺，未來不排除國有注資或擔(dān)保融資的方式進(jìn)行二級市場增持。
電解鋁業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃：收縮河南，轉(zhuǎn)戰(zhàn)新疆
隨著河南省電力成本上漲，未來公司也在考慮逐步置換、減少當(dāng)?shù)仉娊怃X業(yè)務(wù)，在新疆煤電資源豐富的地方，開展電解鋁業(yè)務(wù)，目前新疆40 萬噸（一期）高精度鋁合金項(xiàng)目在年初試運(yùn)營，但短期起步期，成本攤銷大，小幅虧損。
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