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    事 項(xiàng)  
    1 月30 日晚國騰電子發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)公司11 年歸屬于上市公司股東的凈利潤比上年同期下降10%~20%，盈利為4512~5076 萬，每股收益0.32~0.37 元。 
    主要觀點(diǎn)  
    1. 2011 年業(yè)績負(fù)增長，低于預(yù)期，主要原因是北斗二代系統(tǒng)及產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用處于技術(shù)準(zhǔn)備階段，二代產(chǎn)品大研發(fā)投入、一代產(chǎn)品銷售受換代影響導(dǎo)致。北斗衛(wèi)星導(dǎo)航應(yīng)用產(chǎn)業(yè)處于北斗一代區(qū)域衛(wèi)星導(dǎo)航試驗(yàn)系統(tǒng)向北斗二代衛(wèi)星導(dǎo)航應(yīng)用系統(tǒng)過渡階段，至2011 年12 月27 日北斗二代才開始試運(yùn)行。公司在北斗二代中進(jìn)行了全產(chǎn)業(yè)鏈的研發(fā)儲(chǔ)備，投入較大，公司原有主打產(chǎn)品北斗一代終端的銷售也受到一代向二代的換代影響。  
    2. 公司在北斗二代的產(chǎn)業(yè)布局將成效初現(xiàn)，龍頭地位有望保持。公司在北斗二代進(jìn)行了"天線-芯片-模塊-板卡-終端"的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，公司自主研發(fā)的射頻和基帶芯片在相關(guān)單位組織的測評(píng)中，性能優(yōu)良，子公司成都國星通信有限公司是國內(nèi)第一家通過"北斗二代"雙模手持型用戶機(jī)測試和鑒定的單位。公司在北斗一代的特種行業(yè)應(yīng)用供貨中市場占比一直保持在40%以上，產(chǎn)品質(zhì)量、可靠性得到了用戶的充分認(rèn)可，公司的批生產(chǎn)能力得到了充分的歷練，有望在北斗二代產(chǎn)品供貨中繼續(xù)保持龍頭地位。  
    3. 安防業(yè)務(wù)將開始貢獻(xiàn)利潤增長。公司研發(fā)的四款高清網(wǎng)絡(luò)攝像機(jī)產(chǎn)品已全部通過了國家安全防范報(bào)警系統(tǒng)產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)督檢驗(yàn)中心（北京）和公安部安全與警用電子產(chǎn)品質(zhì)量檢測中心的檢驗(yàn)，獲得四川省公安廳頒發(fā)的《安全技術(shù)防范產(chǎn)品生產(chǎn)登記批準(zhǔn)書》，并已基于掌握的視頻核心技術(shù)，開發(fā)出適用于民用領(lǐng)域的行業(yè)系統(tǒng)整體解決方案。視頻圖像處理產(chǎn)品的市場工作已全面啟動(dòng)，重點(diǎn)產(chǎn)品已獲主要客戶的高度認(rèn)可。預(yù)計(jì)2012 年將開始貢獻(xiàn)利潤增長。   
    投資建議  我們預(yù)計(jì)，公司2011 年,2012 年,2013 年EPS 為分別為：0.35 元, 0.89 元, 1.68 元；當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 分別為：63.88 倍，25.45 和13. 51。維持"推薦"評(píng)級(jí)。  
    風(fēng)險(xiǎn)提示  
    1. 北斗二代競爭激烈，公司市場份額減少；  
    2. 北斗特殊行業(yè)采購數(shù)量和時(shí)間預(yù)期不達(dá)；  
    3. 安防等新業(yè)務(wù)推廣預(yù)期不達(dá)。