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    本報(bào)告導(dǎo)讀： 
    時(shí)隔近一年后重新公告股權(quán)激勵(lì)草案，預(yù)計(jì)將順利通過審批并促進(jìn)多方利益統(tǒng)一，考慮短期需求增長明顯，公司業(yè)績或存在爆發(fā)增長空間，給予增持評級(jí)。
    事件： 
    公司公告股權(quán)激勵(lì)草案：計(jì)劃向董事、高管和核心技術(shù)人員共 75 人授予限制性股票 400 萬股（占已發(fā)行股本的 6%）；計(jì)劃授予價(jià) 18.19元，為草案公布前 20 個(gè)交易日均價(jià)的 50%；業(yè)績考核，以 2011 年凈利潤為基數(shù)，2012 年至 2015 年凈利潤增長率不低于 20%、45%、75%和 100%，即連續(xù)兩年同比不低于 20%、21%、21%和 14%；成本方面，按授予日 50元計(jì)算，四個(gè)鎖定期：2243萬、1442萬、634萬、0元，共計(jì) 4319萬。  
    股權(quán)激勵(lì)重啟，多方利益逐步統(tǒng)一：于 2011 年初曾計(jì)劃實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，如今重啟預(yù)示困擾已久的問題得到解決，我們預(yù)計(jì)方案將順利過會(huì)并促進(jìn)多方利益統(tǒng)一。2011 年智能電網(wǎng)招標(biāo)中監(jiān)測占比明顯提升，公司作為細(xì)分行業(yè)龍頭短期爆發(fā)式增長可期，配合股權(quán)激勵(lì)授予日臨近交易性機(jī)會(huì)凸顯。  
    風(fēng)險(xiǎn)提示：在線監(jiān)測系統(tǒng)或暫不被列為智能變電站“標(biāo)配”模塊，影響行業(yè)空間預(yù)期；短期需求增加引發(fā)競爭持續(xù)激烈，毛利率存在下行風(fēng)險(xiǎn)。  
    盈利預(yù)測和評級(jí)：2009 年發(fā)行價(jià) 40元/股，考慮連續(xù)兩年分紅后現(xiàn)價(jià)仍為歷史低點(diǎn)，除了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)外也反映對行業(yè)未來發(fā)展的擔(dān)憂。我們認(rèn)為目前悲觀情緒已較為充分體現(xiàn)，隨著激勵(lì)后多方利益統(tǒng)一，給予公司“增持”評級(jí)，預(yù)計(jì) 11 至 12 年 EPS 1.17 元、1.75 元，目標(biāo)價(jià) 53 元。