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    報(bào)告關(guān)鍵點(diǎn)： 
    公司擬以不超過(guò)6.5億元的價(jià)格收購(gòu)CAEG旗下全部汽車連接器、線束資產(chǎn) 
    此次收購(gòu)?fù)瓿珊蠊镜钠囘B接器和線束業(yè)務(wù)將進(jìn)一步提速 
    報(bào)告摘要： 
    得潤(rùn)電子公告將以非公開發(fā)行股份融資的方式收購(gòu)CAEG旗下所有汽車連接器和線束業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)。此次資產(chǎn)收購(gòu)總價(jià)為不超過(guò)6.5億元，對(duì)應(yīng)2011年P(guān)B為1.3倍，公司此次非公開發(fā)行預(yù)計(jì)發(fā)行不超過(guò)5400萬(wàn)股，每股發(fā)行價(jià)格不低于15.25元，預(yù)計(jì)募集資金不超過(guò)8.235億元，發(fā)行募集資金將全部用于對(duì)CAEG的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)收購(gòu)。  
    CAEG旗下主要的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)為河南天海電器。河南天海電器前身為1969年成立的鶴壁市汽車電器廠， 2007年同河南雪城科技公司重組為CAEG并在新加坡上市，2008年收購(gòu)美國(guó)KENSA公司實(shí)現(xiàn)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)。天海電器的主要產(chǎn)品包括汽車連接器、線束等5大類產(chǎn)品，客戶包括一汽、東汽、上汽及其他主要的國(guó)內(nèi)汽車廠商，同時(shí)進(jìn)入美國(guó)通用、澳大利亞矢崎、韓國(guó)現(xiàn)代、意大利菲亞特等國(guó)際公司，并連續(xù)4年被評(píng)為通用汽車優(yōu)秀全球供應(yīng)商，是目前國(guó)內(nèi)最大的汽車連接器生產(chǎn)企業(yè)。2011年天海電器凈資產(chǎn)為4.95億元，總資產(chǎn)18.3億元，2011年天海電器營(yíng)業(yè)收入為15億元，凈利潤(rùn)為1685萬(wàn)元，公司毛利率為18.05%，凈利率為1.1%。  
    全球汽車連接器市場(chǎng)2011年銷售額為103億美元，增速為11.1%，是連接器市場(chǎng)中增長(zhǎng)速度最快的領(lǐng)域，2011年也成為連接器產(chǎn)品最大的應(yīng)用領(lǐng)域，占整個(gè)連接器市場(chǎng)份額為20.4%。國(guó)內(nèi)汽車連接器市場(chǎng)增速很快，但目前主要以泰科、德爾福等外資品牌為主，外資品牌市場(chǎng)份額在60%-70%左右， 由于汽車連接器供應(yīng)均為長(zhǎng)期供應(yīng)協(xié)議，進(jìn)入壁壘較高。公司最早從事汽車線束業(yè)務(wù)，在汽車連接器領(lǐng)域也進(jìn)行了布局，并進(jìn)入了江淮、奇瑞等公司的供應(yīng)鏈，主要以供應(yīng)新車型為主，市場(chǎng)拓展平穩(wěn)。  
    2012年1月10日公司公告出資225萬(wàn)歐元同德國(guó)Kromberg & Schubert公司合資成立深圳高潤(rùn)公司，公司持股45%，合資公司主要為一汽大眾奧迪配套高端汽車連接器產(chǎn)品，公司依托Kromberg & Schubert的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和客戶優(yōu)勢(shì)成功進(jìn)入國(guó)際大廠供應(yīng)鏈。此次收購(gòu)CAEG完成后將進(jìn)一步豐富公司的產(chǎn)品線和客戶群體，加快公司在汽車線束和連接器領(lǐng)域的業(yè)務(wù)拓展速度，并推動(dòng)公司的汽車連接器產(chǎn)品進(jìn)入國(guó)際供應(yīng)鏈，顯著提升公司在汽車連接器領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力， 汽車連接器有望成為公司新的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)動(dòng)力。   
    公司電腦、通訊、汽車、LED連接器等各類新業(yè)務(wù)在今年已經(jīng)完成布局，未來(lái)幾年的增速相對(duì)樂觀。我們暫不調(diào)整公司的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司未來(lái)三年業(yè)績(jī)復(fù)合增速為55%，EPS為0.56、0.91和1.1元，對(duì)應(yīng)12年動(dòng)態(tài)PE為22倍，維持公司增持-A的投資評(píng)級(jí)。  
    風(fēng)險(xiǎn)提示：PC市場(chǎng)需求波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；新產(chǎn)品市場(chǎng)推廣進(jìn)度低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；非公開發(fā)行預(yù)案審批的風(fēng)險(xiǎn)。