>> 興業(yè)證券-鄭煤機(jī)(601717)業(yè)績基本符合預(yù)期,增長在于產(chǎn)能釋放-120208
| 上傳日期： |
2012/2/13 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
劉建剛 |
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此報告為加密報告 |
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投資要點
事件：
鄭煤機(jī)公布2011 年報，收入/凈利潤分別為80 億元/11.6 億元，分別增長19%/35%，EPS 為1.71 元。分配預(yù)案為每10 股轉(zhuǎn)增10 股并派現(xiàn)1.2元（含稅）。
點評：
整體來看，鄭煤機(jī)2011 年業(yè)績基本符合我們預(yù)期的1.75 元，增長動力主要來自于新建液壓支架產(chǎn)能的釋放，主要分析如下：
支架業(yè)務(wù)增長率較快。鄭煤機(jī)2011 年支架業(yè)務(wù)收入56 億元，同比增長30%。我們注意到，鄭煤機(jī)液壓支架總重量同比增長19%，支架數(shù)量同比增長22%。同時，國外出口訂單達(dá)1.13 億美元，同比增長690%。上述數(shù)據(jù)顯示，煤炭裝備增速與我們預(yù)測的15%-20%的增速基本吻合。
毛利率基本持平。整體來看，鄭煤機(jī)2011 年綜合毛利率為24.7%，但凈利率下滑0.3 個百分點。細(xì)分來看，收入占比達(dá)70%的支架業(yè)務(wù)毛利率為30%，同比下滑0.6 個百分點，顯示競爭壓力有所加大，值得警惕。
期間費用控制較好。2011 年，鄭煤機(jī)管理費用36044 萬元，同比下降4537 萬元，下降約1.5 個百分點，主要是調(diào)整管理方法以及內(nèi)部挖潛所致。財務(wù)費用-6284 萬元，而2011 年為511 萬元。銷售費用22372 萬元，同比大增9213 萬元，我們判斷是銷售半徑擴(kuò)大甚至行業(yè)競爭加劇所致。
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