>> 世紀證券-鄭煤機(601717)2011年報點評-積極發(fā)展成套化,國際市場拓展加強-120208
| 上傳日期： |
2012/2/9 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
趙曉闖 |
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業(yè)績增長符合預期：期間公司實現(xiàn)營業(yè)收入80.6億元，同比增長19.4%；營業(yè)利潤13.87 億元，同比增長33.1%；歸屬上市公司東凈利潤11.94 億元，同比增長35.3%； EPS 1.71 元。利潤增速大于收入增速主要是毛利率保持穩(wěn)定而費用控制力增強，另外實際稅率下降1.5 個百分點。分配預案為每10 股：派發(fā)1.2 元現(xiàn)金紅利（含稅），以資本公積金轉(zhuǎn)增股本10 股。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐步改善，成套化穩(wěn)步推進。公司目前已經(jīng)形成了以液壓支架為主，并涉及刮板運輸機（長壁公司）、掘進機（綜機公司）、皮帶機（淮南舜立和潞新機械）以及其他礦用設備的多種產(chǎn)品系列，以往單一液壓支架的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)正在逐步改善。公司在具備成套化生產(chǎn)能力的同時，更加注重技術(shù)與銷售的成套化發(fā)展，研發(fā)中心內(nèi)部設置成套研究所，2011 在土耳其成功實現(xiàn)成套化銷售。
國際化拓展不斷加強。2011 年，公司在國際市場實現(xiàn)訂貨1.13 億美元，較2010 年增長690.19%；實現(xiàn)海外收入2.08 億元，同比增長148.7%。公司在俄羅斯、土耳其、印度等國際市場已經(jīng)形成廣泛的影響力，并開始向美國等發(fā)達國際市場拓展，開始對傳統(tǒng)國際煤機巨頭JOY、DBT 形成沖擊。同時公司2011 年9 月公司正式啟動了H 股上市工作，H 股若成功上市將會對公司吸引海外人才、繼續(xù)開拓國際市場及增強品牌的國際影響力起到積極作用。
盈利預測及投資評級：我們預測公司2012-2014 年EPS 分別為2.13元、2.58 元和3.07 元，對應2 月7 日27.67 元收盤價，2012-2013年P(guān)E 分別為13 倍和10.7 倍，相對估值具備吸引力?？紤]到2011年煤炭洗選行業(yè)FAI 增長25.9%，煤機行業(yè)需求穩(wěn)健，以及公司作為液壓支架龍頭企業(yè)，在成套化發(fā)展及國際市場拓展方面的優(yōu)勢，維持公司“買入”的投資評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟波動影響煤炭行業(yè)固定資產(chǎn)投資；行業(yè)競爭加劇影響公司盈利能力；新產(chǎn)品開發(fā)及市場開拓進展不利。
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