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    公司 2011年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 80.6億元，同比增長 19.37%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤 11.94 億元，對應(yīng)每股收益 1.71 元，較去年增長 35.29%，符合我們預(yù)期。2011年公司毛利率為 24.7%，較 2010年上漲 0.01個百分點(diǎn)，同時凈利潤率提高 1.74個百分點(diǎn)，至 14.81%。考慮到公司業(yè)績增長穩(wěn)定，煤機(jī)行業(yè)景氣度長存，在未考慮股本攤薄的情況下，我們小幅上調(diào)盈利預(yù)測，2012、2013年每股收益分別為 2.14元和 2.80元。根據(jù) 15倍 2012年市盈率，我們上調(diào)目標(biāo)價至 32.13元，維持買入評級。 支撐評級的要點(diǎn) 
     公司凈利潤增長率高于營業(yè)收入增長，主要由于 2011年公司期間費(fèi)用占營業(yè)收入比例大幅下降，從去年的 8.03%下降至 6.47%。期間費(fèi)用同比下降 4%，顯示出公司的管理高效率。  
    液壓支架毛利率僅小幅下降 0.6 個百分點(diǎn)，目前支架市場價格基本穩(wěn)定，預(yù)計(jì)對公司業(yè)績影響不大。去年全國煤炭新增產(chǎn)能 9,500 萬噸，預(yù)計(jì)今年將達(dá)到 2億噸，煤機(jī)行業(yè)景氣度將能持續(xù)、穩(wěn)定。 
    新廠區(qū)投入使用，產(chǎn)能逐步釋放，預(yù)計(jì) 2012年實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能 60萬噸，同比增長 25%左右。由于公司一直處于產(chǎn)能受限狀態(tài)，新增產(chǎn)能將有望全部轉(zhuǎn)化為收入。  
    公司 H股發(fā)行預(yù)計(jì)在今年內(nèi)完成，借此公司可以提升海外品牌形象，同時對未來公司的全球化生產(chǎn)和營銷具有積極作用。 
    評級面臨的主要風(fēng)險(xiǎn) 
    公司 H股增發(fā)預(yù)計(jì)年內(nèi)完成，預(yù)計(jì)將有業(yè)績攤薄的風(fēng)險(xiǎn)，但長期來看將有助于公司技術(shù)水平的提升和海外市場的擴(kuò)張。 
    估值 
    考慮到公司業(yè)績增長穩(wěn)定，煤機(jī)行業(yè)景氣度長存，在未考慮股本攤薄的情況下，我們小幅上調(diào)盈利預(yù)測，2012、2013年每股收益分別為 2.14元和 2.80元。根據(jù) 15倍 2012年市盈率，我們將目標(biāo)價由 30.23元上調(diào)至 32.13元，維持買入評級。