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    本報(bào)告導(dǎo)讀： 
    隨液壓支架價(jià)格的企穩(wěn)以及公司國(guó)際是市場(chǎng)的開(kāi)拓，產(chǎn)品綜合毛利率將保持穩(wěn)定，未來(lái)將保持穩(wěn)步發(fā)展。
    投資要點(diǎn)：
    業(yè)績(jī)符合預(yù)期。2011年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入80.60億元，同比增長(zhǎng)19.37%；歸屬母公司凈利潤(rùn)11.94億元，同比增長(zhǎng)35.29%；綜合毛利率24.70%，與前兩年持平；每股收益1.71元，符合預(yù)期。2011年公司派送方案為：每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.20元（含稅），以資本公積金每10股轉(zhuǎn)增10股。 凈利潤(rùn)高增長(zhǎng)，彰顯支架龍頭實(shí)力。2011年公司收入、利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)主要得益于核心產(chǎn)品液壓支架的穩(wěn)定增長(zhǎng)。
    2011年液壓支架行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，但依靠強(qiáng)勁的實(shí)力，公司液壓支架收入仍達(dá)到了56.41億元，同比增長(zhǎng)22.83%。同時(shí)因公司高端液壓支架占比較高，超過(guò)50%，因此全年支架毛利率仍保持在29.69%的行業(yè)較高水平。我們預(yù)計(jì)未來(lái)公司毛利率有望呈穩(wěn)中略升的態(tài)勢(shì)。 
    開(kāi)始實(shí)施國(guó)際化戰(zhàn)略。2011年公司國(guó)際市場(chǎng)訂貨金額1.13億美元，較2010年增長(zhǎng)690.19%，在俄羅斯、土耳其、印度等國(guó)及市場(chǎng)形成了廣泛的影響力，并開(kāi)始向美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)際市場(chǎng)開(kāi)拓，對(duì)傳統(tǒng)國(guó)際煤機(jī)巨頭JOY、DBT形成了沖擊。去年9月公司正式啟動(dòng)了H股上市工作，募集資金將用于海外生產(chǎn)、營(yíng)銷(xiāo)與服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)，這將進(jìn)一步推進(jìn)公司國(guó)際化戰(zhàn)略。 
    小非減持壓力大幅降低。根據(jù)公司公告，上海立言、西安漢高、上海鼎峰等投資者已經(jīng)減持完畢。目前剩杭州如山、北京鴻智、天津博信、深圳中南及深圳創(chuàng)新投等幾家，持股總量在6600多萬(wàn)股，較解禁前的2.17億股大幅降低。 
    盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)。我們預(yù)測(cè)2012~2014年公司的EPS分別為2.10元、2.45元和2.82元，目標(biāo)價(jià)33.6元，“增持”評(píng)級(jí)。