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    2011年報(bào)發(fā)布 ，全年EPS 0.68 元基本符合預(yù)期  報(bào)告期間，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入3.87 億元，同比減少51.84%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.6 億元，同比增長(zhǎng)50.65%；凈利潤(rùn)1.44 億元，同比增長(zhǎng)89.29%?；久抗墒找?.68 元，基本符合我們的預(yù)期。  
    儲(chǔ)能擴(kuò)容，力挺凈利漲八成  2011 年初，公司擴(kuò)建11.65 萬(wàn)立方米儲(chǔ)罐項(xiàng)目順利完工投產(chǎn)，總運(yùn)能突破40 萬(wàn)立方米，大大增強(qiáng)了公司化工品接儲(chǔ)能力。報(bào)告期內(nèi)子公司長(zhǎng)江國(guó)際（主營(yíng)碼頭倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)務(wù)）凈利潤(rùn)達(dá)1.3 億，同比增長(zhǎng)75.31%，約占合并凈利潤(rùn)的87%。  
    非經(jīng)項(xiàng)目收獲頗豐，驚喜助推凈利  2011 年，公司非經(jīng)常性項(xiàng)目獲利2227 萬(wàn)元，占凈利潤(rùn)15.4%，主要源于公司出售昆明房產(chǎn)所得。此外，公司2010 與2011 年享受的稅收減免亦體現(xiàn)于本期。  
    定增改建，三年發(fā)展可期  2012 年1 月17 日公司發(fā)布定向增發(fā)預(yù)案，擬募資用以子公司長(zhǎng)江國(guó)際碼頭與1 號(hào)罐區(qū)的改擴(kuò)建項(xiàng)目，將罐容量為5 萬(wàn)立方米的的1 號(hào)罐區(qū)擴(kuò)建至10.1 萬(wàn)立方米，包含4.1 萬(wàn)立方米新建不銹鋼儲(chǔ)罐。此次改擴(kuò)建不僅將使罐容總量進(jìn)一步增至58.43 萬(wàn)立方米，還將推動(dòng)經(jīng)營(yíng)品種多樣化發(fā)展。  
    盈利預(yù)測(cè)與估值  我們認(rèn)為公司未來(lái)三年將在儲(chǔ)能擴(kuò)容的推動(dòng)下快速發(fā)展，長(zhǎng)期仍面臨產(chǎn)能瓶頸， 預(yù)計(jì)公司2012-2014 年EPS 分別為0.77 元、0.87 元、0.94 元，對(duì)應(yīng)市盈率分別為16.8、14.9 和13.7 倍，維持買入評(píng)級(jí)。  風(fēng)險(xiǎn)提示  宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；新投入化工儲(chǔ)罐倉(cāng)儲(chǔ)量低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；定增預(yù)案批準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)。