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投資要點
    事件：
    鄭煤機公布2011 年報，收入/凈利潤分別為80 億元/11.6 億元，分別增長19%/35%，EPS 為
    1.71 元。分配預(yù)案為每10 股轉(zhuǎn)增10 股并派現(xiàn)1.2 元（含稅）。
    點評：
    整體來看，鄭煤機2011 年業(yè)績基本符合我們預(yù)期的1.75 元，增長動力主要來自于新建液壓支架產(chǎn)能的釋放，主要分析如下：
    投資要點
    事件：
    鄭煤機公布2011 年報，收入/凈利潤分別為80 億元/11.6 億元，分別增長19%/35%，EPS 為1.71 元。分配預(yù)案為每10 股轉(zhuǎn)增10 股并派現(xiàn)1.2 元（含稅）。
    點評：
    整體來看，鄭煤機2011 年業(yè)績基本符合我們預(yù)期的1.75 元，增長動力主要來自于新建液壓支架產(chǎn)能的釋放，主要分析如下：
    支架業(yè)務(wù)增長率較快。鄭煤機2011 年支架業(yè)務(wù)收入56 億元，同比增長30%。我們注意到，鄭煤機液壓支架總重量同比增長19%，支架數(shù)量同比增長22%。同時，國外出口訂單達1.13 億美元，同比增長690%。上述數(shù)據(jù)顯示，煤炭裝備增速與我們預(yù)測的15%-20%的增速基本吻合。
    毛利率基本持平。整體來看，鄭煤機2011 年綜合毛利率為24.7%，但凈利率下滑0.3 個百分點。細分來看，收入占比達70%的支架業(yè)務(wù)毛利率為30%，同比下滑0.6 個百分點，顯示競爭壓力有所加大，值得警惕。支架業(yè)務(wù)增長率較快。鄭煤機2011 年支架業(yè)務(wù)收入56 億元，同比增長30%。我們注意到，鄭煤機液壓支架總重量同比增長19%，支架數(shù)量同比增長22%。同時，國外出口訂單達1.13 億美元，同比增長690%。上述數(shù)據(jù)顯示，煤炭裝備增速與我們預(yù)測的15%-20%的增速基本吻合。
    毛利率基本持平。整體來看，鄭煤機2011 年綜合毛利率為24.7%，但凈利率下滑0.3 個百分點。細分來看，收入占比達70%的支架業(yè)務(wù)毛利率為30%，同比下滑0.6 個百分點，顯示競爭壓力有所加大，值得警惕。