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摘要：
    網(wǎng)游廠商競(jìng)爭(zhēng)的日益白熱化帶來(lái)平臺(tái)媒體資源價(jià)值的凸顯。據(jù)艾瑞咨詢的報(bào)告，網(wǎng)絡(luò)游戲的網(wǎng)媒廣告投放費(fèi)用每年增速在40%以上。網(wǎng)吧聚集了最優(yōu)質(zhì)的網(wǎng)游用戶。而順網(wǎng)已在網(wǎng)吧管理軟件市場(chǎng)占據(jù)了50%以上的市場(chǎng)份額，國(guó)內(nèi)主流網(wǎng)游廠商不斷加大對(duì)其廣告投放，由此帶來(lái)順網(wǎng)最主要的收入來(lái)源——網(wǎng)絡(luò)廣告及推廣服務(wù)業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)。
    除了與百度、淘寶的流量分成合作，順網(wǎng)已開(kāi)始了與京東、凡客、當(dāng)當(dāng)?shù)入娮由虅?wù)廠商的合作，支付方式的多樣化使得在網(wǎng)吧進(jìn)行網(wǎng)上購(gòu)物安全性提高。今年順網(wǎng)還將開(kāi)拓網(wǎng)絡(luò)視頻等下游客戶。未來(lái)公司有望分享到整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的持續(xù)高速增長(zhǎng)。
    網(wǎng)吧用戶群體難以出現(xiàn)大的增長(zhǎng)。不過(guò)在近年也不致萎縮。全球的網(wǎng)吧總數(shù)約2倍于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，且網(wǎng)吧管理軟件發(fā)展相對(duì)落后，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較國(guó)內(nèi)平緩很多。而本土企業(yè)出海銷售網(wǎng)游正勢(shì)頭強(qiáng)勁，也需借助網(wǎng)吧渠道資源。公司經(jīng)過(guò)一年多準(zhǔn)備，在海外市場(chǎng)的開(kāi)拓已初見(jiàn)成效。
    順網(wǎng)還在開(kāi)發(fā)用戶平臺(tái)系統(tǒng)，將提供統(tǒng)一用戶認(rèn)證、內(nèi)容搜索、統(tǒng)一支付等基礎(chǔ)服務(wù)，從而實(shí)現(xiàn)跳過(guò)網(wǎng)吧直接黏住用戶，并通過(guò)積累挖掘數(shù)據(jù)實(shí)現(xiàn)定向廣告營(yíng)銷。預(yù)計(jì)今年年內(nèi)有望正式發(fā)布并逐步推廣。
    騰訊已斥資1.3億對(duì)順網(wǎng)進(jìn)行戰(zhàn)略投資。這不僅消除了市場(chǎng)對(duì)于騰訊作為順網(wǎng)潛在競(jìng)爭(zhēng)者的憂慮，也使得雙方開(kāi)展戰(zhàn)略合作，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)成為可能。雙方將在社區(qū)、游戲、音視頻及其他泛娛樂(lè)產(chǎn)品等領(lǐng)域進(jìn)行更深入的合作。順網(wǎng)將得以借助騰訊取得更強(qiáng)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)鏈位置。
    順網(wǎng)公告了撤銷對(duì)新浩藝的重大資產(chǎn)重組向證監(jiān)會(huì)的申請(qǐng)事宜。據(jù)我們了解，此事將造成并購(gòu)進(jìn)度延遲，但并不存在實(shí)質(zhì)性影響。
    不考慮新浩藝并表后的業(yè)績(jī)?cè)龊?，我們預(yù)計(jì)順網(wǎng)科技2011-2013年EPS分別為0.49、0.69、0.93元，新浩藝的業(yè)績(jī)按照承諾值2011-2013年EPS分別為0.23元、0.31、0.38元。若按照備考合并業(yè)績(jī)并攤薄股本測(cè)算，2011-2013年EPS分別為0.69元、0.96、1.26元。
    公司的主要風(fēng)險(xiǎn)包括網(wǎng)吧市場(chǎng)規(guī)模受限、網(wǎng)游市場(chǎng)增長(zhǎng)趨于平緩、PC行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈較難切入、人力成本上升、新浩藝并購(gòu)進(jìn)度不確定等。
    總的來(lái)說(shuō)，公司已占據(jù)網(wǎng)吧管理軟件行業(yè)絕對(duì)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，其平臺(tái)的媒體價(jià)值將日益凸顯，且將向其他互聯(lián)網(wǎng)細(xì)分行業(yè)、海外市場(chǎng)、PC領(lǐng)域進(jìn)行拓展。與騰訊的合作將實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。公司業(yè)務(wù)發(fā)展的空間巨大，但互聯(lián)網(wǎng)的行業(yè)屬性也決定了較大的不確定性。