>> 東興證券-通產(chǎn)麗星(002243)化妝品包裝龍頭還看新產(chǎn)能投放-120221
| 上傳日期： |
2012/2/22 |
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來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
楊若木 |
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事件：
2011年公司實現(xiàn)營業(yè)收入93,069.11萬元，比上年增長30.34%;利潤總額11,728.08萬元，同比增長8.33%； 歸屬于母公司凈利潤10,308.90萬元，較上年增長6.61%；每股收益為0.40元。
觀點：
1. 公司營業(yè)收入保持持續(xù)增長
2011年公司實現(xiàn)營業(yè)收入93,069.11萬元，比上年增長30.34%，主要是公司加大技術(shù)改造投入和新產(chǎn)品開發(fā)力度，提高生產(chǎn)效率和擴大產(chǎn)能，深圳龍崗地區(qū)項目投產(chǎn)，以及訂單的顯著增長帶來營業(yè)收入較快增長；另公司完成收購深圳市京信通工貿(mào)有限公司股權(quán)，因合并京信通報表產(chǎn)生營業(yè)收入5,696.62萬元。國內(nèi)化妝品行業(yè)2011年營業(yè)收入增長17.6%，較2011年增加了兩個點，下游行業(yè)的增長將增加對包裝材料需求的增加。2012年公司在上海租用10000萬平米，以解決產(chǎn)能瓶頸。深圳龍崗地區(qū)的在逐漸投產(chǎn)，現(xiàn)在已經(jīng)投入的有電鍍、注塑、軟管等一些項目。
2.成本壓力是導(dǎo)致公司凈利潤同比增長低于收入增長。
2011年實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤10,308.90萬元，較上年增長6.61%，低于營業(yè)收入增長幅度，主要原因： （1） 2011年以來原材料價格上漲以及人工成本增加致產(chǎn)品銷售毛利率較上年下降，按照深圳市的規(guī)定， 2012年2月1日起深圳的最低工資從1350元上調(diào)至1500元；（2） 報告期內(nèi)銀行貸款增加較多致財務(wù)費用較上年增加較多。
3.盈利預(yù)測及投資評級
化妝品作為消費品行業(yè)，每年保持15%的增速，而塑料包裝增速將超過這一數(shù)值。公司未來以軟管為依托， 加大注塑和吹塑業(yè)務(wù)的發(fā)展。未來業(yè)績增長，一方面來自公司在不斷進行技改的項目和龍崗項目的投產(chǎn)；一方面，來自可降解材料、電子標簽、鋰電池的鋁塑薄膜等新項目的投產(chǎn)。我們預(yù)計2012-2013 年的每股收益分別為0.52 元、0.68 元，給予2012 年25 的市盈率，目標價13 元，目前價格為10.10 元，給予"強烈推薦"評級。
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