>> 海通證券-金科股份(000656)大重慶,看金科-120222
| 上傳日期： |
2012/2/22 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
涂力磊 |
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項目儲備豐富，足夠未來三年發(fā)展。經(jīng)過13年發(fā)展，金科已進入中國房地產(chǎn)企業(yè)第一陣營。公司現(xiàn)有項目累計權(quán)益建面1286萬方，其中50%以上項目儲備集中在重慶。
未來看點：
產(chǎn)品線創(chuàng)新能力：我們認為金科股份是A股市場少有的、具備產(chǎn)品線創(chuàng)新能力的地產(chǎn)企業(yè)。公司已經(jīng)獲得國家知識產(chǎn)權(quán)局授予的 多項住宅專利，在洋房戶型設計上具備領先優(yōu)勢。
“大重慶戰(zhàn)略”是未來發(fā)展動力：重慶不僅是西南唯一直轄市，在經(jīng)濟制度、城市規(guī)劃和人口發(fā)展上也具備其他城市不同的政策。
通過我們對重慶經(jīng)濟的“渝富模式”、城市建設的“組團空間規(guī)劃”以及特殊農(nóng)村人口進城政策的研究，我們認為公司以“大重慶”為中心，提早下沉土地儲備的發(fā)展戰(zhàn)略不僅適合公司當前發(fā)展、也將為公司未來新一輪成長提供動力。
園林業(yè)務新看點。公司苗圃培育基地超過3萬余畝，在重慶本地具備相當影響能力。除鞏固原有住房園林業(yè)務外，目前園林板塊正努力朝園林市政業(yè)務發(fā)展。
西南地產(chǎn)龍頭：金科股份已經(jīng)成為重慶、乃至西南市場最具影響力的品牌之一。在整體市場增速回落的情況下，2011年公司實現(xiàn)簽約銷售金額約138億元，實現(xiàn)簽約銷售面積約189萬平方米。
維持公司“買入”評級。預計公司2011、2012和2013年每股收益在1.05、1.5和1.98元。由于公司具備良好的成長性，因此給予公司2012年10倍市盈率，對應股價在15元，對應RNAV16.74元。截至2月21日，公司收盤于13.02元，對應2011年PE為12.4倍，2012年PE為8.68倍。
風險提示：行業(yè)面臨加息和政策調(diào)控兩大風險。
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