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     需求向好，公司計(jì)畫3月1日大幅提高基本運(yùn)價(jià)和附加費(fèi)，2季度淨(jìng)利潤有望由負(fù)轉(zhuǎn)正。按照計(jì)畫，公司旗下亞歐線收費(fèi)每標(biāo)箱提升750美元，調(diào)整後的運(yùn)費(fèi)接近1,500美元/TEU，超過1,000-1,200美元/TEU的保本點(diǎn)，中海集運(yùn)2季度盈利由負(fù)轉(zhuǎn)正的可能性較大。
     班輪公司集體提價(jià)原因在於閒置運(yùn)力比重提升導(dǎo)致短期供給萎縮。此外，班輪公司在去年下半年受低運(yùn)價(jià)及高油價(jià)的擠壓，盈利均出現(xiàn)大幅虧損，旺季前主動(dòng)提價(jià)的意願(yuàn)亦較為強(qiáng)烈，而各大班輪的漲價(jià)計(jì)畫能否順利執(zhí)行，主要依賴於3月-4月市場運(yùn)力能否得到有效控制。
     預(yù)計(jì)本輪運(yùn)價(jià)反彈將持續(xù)至2季度末，全年CCFI均價(jià)上調(diào)至1,073點(diǎn)。目前集裝箱手持訂單仍在28%左右，未來2-3年運(yùn)力增速仍將在9%以上，略高於需求8%的增速，同時(shí)隨著春節(jié)結(jié)束部分航運(yùn)公司復(fù)工，加上運(yùn)價(jià)反彈使原先撤出的運(yùn)力重現(xiàn)進(jìn)入行業(yè)，暫時(shí)性的供應(yīng)緊張將消解，我們預(yù)計(jì)本輪運(yùn)價(jià)反彈將持續(xù)至2季度末，下半年運(yùn)價(jià)走勢仍要看歐美經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇情況。
     評(píng)級(jí)及投資建議：我們上調(diào)中海集運(yùn)2012年EPS至0.005元，對(duì)應(yīng)A股和H股PB分別為1.2倍和0.9倍，處於行業(yè)較低水準(zhǔn)。我們觀察到公司H股股價(jià)反應(yīng)先於A股，"漲價(jià)事件"使公司H股從2月初的1.76元反彈至2.44元（+38%），A股同期僅上漲6%，因而A股股價(jià)存在補(bǔ)漲。我們上調(diào)A股評(píng)級(jí)至"買進(jìn)"，目標(biāo)價(jià)上調(diào)至3.3元，H股維持"持有"評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)為2.8港元。