| 上傳日期： |
2012/2/24 |
大小： |
212KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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作者： |
梁從勇 |
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事件：
2011 年度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入207,569,407.92 元，同比增長23.60%；實現(xiàn)利潤總額63,857,172.58 元， 同比增長50.03%； 實現(xiàn)凈利潤58,849,583.37 元，同比增長39.44%，基本每股收益0.40 元，擬每10 股派發(fā)現(xiàn)金股利2 元(含稅)。
點評：
成本上升價格下降使毛利下降，政府補貼主力盈利增長：受產(chǎn)品售價下滑以及原材料及工資等成本上漲影響，公司的綜合毛利率下降了6.34 個百分點至38.17%，但由于銷售量的大幅增加，抵消了部分成本上漲帶來的經(jīng)營壓力；同時，輝縣市財政撥付投資獎勵資金2080.19 萬元全部計入當期營業(yè)外收入，占2011 年全年凈利潤的35.35%
產(chǎn)能增長較快、未來產(chǎn)能擴張速度有增無減：截止到2011 年12 月31 日日產(chǎn)鮮品食用菌約60 噸，總產(chǎn)量由2010 年的14,198 噸提高到2011 年約18,720 噸，同比增長了28.65%，隨著募投項目在2012 年的逐步建成投產(chǎn)，2012 年的產(chǎn)能和產(chǎn)量均將大幅增長，公司預計2012年食用菌年總產(chǎn)量由2011 年的18,266 噸提高到26,800 噸，日均生產(chǎn)約為90 噸，同比增幅在50%左右。公司預計韶關(guān)食用菌生產(chǎn)線整體技術(shù)改造項目2012 年二季度投產(chǎn)，塘廈食用菌工廠化生產(chǎn)線擴建項目2012 年三季度末投產(chǎn)。2013-2014 年的新增產(chǎn)能將集中于控股子公司西充富聯(lián)建設(shè)項目和新鄉(xiāng)星河公司的建成投產(chǎn)，產(chǎn)能增長有望保持在年均30%以上。
研發(fā)費用增長較快，有利于降低成本和儲備新產(chǎn)品：報告期內(nèi)，公司研發(fā)費用總額為5,243,462.06 元，占母公司營業(yè)收入的4.30%，同比上年度增長56.90%。目前公司主要產(chǎn)品包括金針菇、真姬菇和白玉菇三種鮮品食用菌，產(chǎn)品相對單一，增大研發(fā)力度，確保新品儲備及推出，同時改進生產(chǎn)配方和工藝，降低生產(chǎn)成本。
風險提示：雜菌感染、產(chǎn)品價格下跌、債務(wù)融資引發(fā)財務(wù)費用快速上升。
盈利預測：預計公司2012、2013 年的EPS 分別為0.48 元、0.71 元，對于的動態(tài)市盈率分別為32.5 倍、22.0 倍。
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