久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：
    1． 公司公布2011 年業(yè)績快報(bào)，經(jīng)初步核算，2011 年度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.79億元，同比增長6.35%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤5159 萬元，同比增長24.38%；基本每股收益為0.67 元，業(yè)績符合之前的業(yè)績預(yù)告。
    2． 公司收到下發(fā)的高新技術(shù)企業(yè)證書，發(fā)證日期為2011 年10 月14 日，有效期為三年（2011-2013 年）。
    投資要點(diǎn)：
    銷售結(jié)構(gòu)調(diào)整初顯成效，為未來成長奠定基礎(chǔ)
    銷售結(jié)構(gòu)調(diào)整是公司2011 年經(jīng)營的關(guān)鍵詞——重點(diǎn)清理低毛利率的化學(xué)普藥品種，突出烏靈參系列中藥產(chǎn)品的主導(dǎo)地位，即烏靈系列產(chǎn)品銷售收入同比增長13.26%，其他產(chǎn)品銷售搜如同比下降了48.35%。受國家藥品降價(jià)政策的影響，公司原有化學(xué)普藥品種盈利能力下降明顯，為此公司通過提價(jià)方式清理低毛利率的普藥品種，盡管銷售量大幅下降，但保證了盈利能力，為公司未來的業(yè)績成長奠定了基礎(chǔ)。
    2012 年是公司業(yè)績增長的高峰期
    公司核心產(chǎn)品烏靈膠囊在浙江省的最高零售價(jià)格和基藥中標(biāo)價(jià)的上調(diào)是公司2012 年業(yè)績增長的最大看點(diǎn)。烏靈膠囊（36 粒裝）在浙江省的最高零售價(jià)由50.3 元上調(diào)至60.5 元，上升約20%；浙江省基藥中標(biāo)價(jià)由42.36 元上調(diào)至47.02 元，上升約11%。我們認(rèn)為，按照慣例，即將在2012 年上半年開展的浙江省醫(yī)保藥品招標(biāo)中烏靈膠囊中標(biāo)價(jià)相應(yīng)上調(diào)亦是大概率事件。若僅考慮浙江省市場，以2011 年烏靈膠囊在浙江省的銷售額接近1 個(gè)億，相應(yīng)地，在提價(jià)后毛利可以由原有8900 萬的基礎(chǔ)上增加約1100 萬（直接以1 個(gè)億計(jì)算），約增厚凈利潤935 萬元，折合EPS 0.12 元，占公司2011 年業(yè)績的17%。而且這里未考慮其他省市可能存在的跟隨提價(jià)。
    鑒于募投項(xiàng)目預(yù)計(jì)于2012 年底或者2013 年初投產(chǎn)，固定資產(chǎn)折舊對2012年業(yè)績幾無影響，因此2012 年將是公司業(yè)績釋放的一年，加上20%以上的自然增長，預(yù)計(jì)2012 年凈利潤增速將在40%左右。
    長期還看省外市場的開拓以及衍生產(chǎn)品的開發(fā)
    2012 年業(yè)績高增長有保證，而長期的持續(xù)成長性則必須依托省外市場的開拓以及衍生產(chǎn)品的開發(fā)。
    一方面，烏靈膠囊的銷售區(qū)域仍局限于浙江省及東部發(fā)達(dá)地區(qū)，僅京滬粵浙的銷售占比便在70%以上，其中浙江省占比超過1/3。按照20 天一個(gè)療程（180粒）計(jì)算，公司2011 年銷售量僅為160-170 萬療程，實(shí)際消費(fèi)者在200-300萬人，與數(shù)千萬計(jì)的抑郁癥患者群體相比，仍有很大的市場開拓空間。
    另一方敏，公司烏靈參衍生產(chǎn)品靈蓮花顆粒和靈澤片已經(jīng)獲得生產(chǎn)批件，分別用于治療圍絕經(jīng)期綜合征以及良性前列腺增生，與主治抑郁的烏靈膠囊相比患者接受度要好不少。目前，這兩個(gè)新產(chǎn)品均處于前期的市場開發(fā)中，未來有望成為新的利潤增長點(diǎn)。