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    業(yè)績簡評
    鴻利光電發(fā)布 2011 年度業(yè)績快報(bào)：全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入5.49 億元，同比增長25.50%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤0.73 億元，同比增長16.08%，按最新股本計(jì)算實(shí)現(xiàn)EPS 為0.595 元。
    經(jīng)營分析
    公司有望繼續(xù)憑借先入和市場優(yōu)勢取得優(yōu)于行業(yè)的業(yè)績增速。1、公司2011 年業(yè)績增速高于同行：據(jù)中國半導(dǎo)體照明產(chǎn)業(yè)與應(yīng)用聯(lián)盟統(tǒng)計(jì)，2011年我國LED 產(chǎn)值達(dá)1540 億元，同比增長22%，產(chǎn)量同比增長50%；另據(jù)我們調(diào)研，2011 年LED 器件價(jià)格跌幅近半，國內(nèi)很多LED 企業(yè)業(yè)績出現(xiàn)了下滑，而2011 年公司收入和利潤依然增長25.50%、16.08%。2、公司在照明、汽車領(lǐng)域相比國內(nèi)同行有先發(fā)和市場優(yōu)勢：公司的白光LED 封裝技術(shù)處于國內(nèi)領(lǐng)先地位，是國內(nèi)擁有白光專利最多的企業(yè)，還擁有熒光粉專利許可；同時公司已設(shè)立專門的子公司負(fù)責(zé)LED 通用照明和汽車照明產(chǎn)品銷售，逐漸樹立品牌知名度，目前來看擁有渠道的企業(yè)基本面更好。
    LED 行業(yè)節(jié)后出現(xiàn)急單，但預(yù)計(jì)全年量增價(jià)跌平穩(wěn)增長：1、節(jié)后出現(xiàn)急單難言行業(yè)景氣回升：目前訂單回暖是對去年價(jià)格大幅下跌導(dǎo)致的清庫存行為的修復(fù)，另外春節(jié)長假與元旦重疊導(dǎo)致大量訂單無法滿足而出現(xiàn)了追單現(xiàn)象，可見訂單存在一定水分，同時訂單能見度依然較差，2 月份訂單同比維持平穩(wěn)。2、全年看LED 行業(yè)將繼續(xù)保持量升價(jià)跌的平穩(wěn)態(tài)勢：分領(lǐng)域看，小尺寸背光源市場需求增長平穩(wěn)，首先單部智能手機(jī)較傳統(tǒng)手機(jī)對LED 需求量并沒有增加，其次已實(shí)現(xiàn)LED 背光全滲透；中大尺寸背光源市場有望獲得較好增長，除了滲透率繼續(xù)提升外，直下式比量提升對LED 需求量增加，另外去年去庫存徹底，而Pad 以及Ultrabook 有望帶來新增市場；顯示屏市場外需依然不好，國內(nèi)競爭激烈，增量不增利；汽車照明市場產(chǎn)品附加值高，盈利水平穩(wěn)定；照明市場今年在室內(nèi)照明將有所增長。
    下調(diào)盈利預(yù)測，維持買入評級
    下調(diào)盈利預(yù)測，三年復(fù)合增速 25%：預(yù)計(jì)2012-2014 年公司將實(shí)現(xiàn)凈利潤0.91、1.13 和1.41 億元，同比增長24.75%、23.94%和25.05%，按最新的股本計(jì)算對應(yīng)的EPS 為0.74、0.92、1.15 元。
    維持“買入”評級：公司目前股價(jià)對應(yīng)2012 年24 倍PE，處于電子行業(yè)平均估值水平附件；但考慮到公司在國內(nèi)A 股上市LED 公司中競爭力較強(qiáng)，未來將受益于行業(yè)整合機(jī)會，維持“買入”評級。