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    公司公告11 年年報
    11 年公司營業(yè)收入16.06 億元，比上年增長12.14%；歸屬母公司股東凈利潤1.32 億元，比上年增長24.24%；11 年EPS0.38 元，上年EPS0.31 元。
    11 年收入溫和增長，凈利潤增速高于收入增速
    11 年公司凈利潤增速高于收入增速的原因主要有：（1）毛利率提升2.14 個百分點；（2）三項費用率上升了1.02 個百分點，資產(chǎn)減值損失/收入略升0.14個百分點。
    各類產(chǎn)品中機床類產(chǎn)品占收入結(jié)構(gòu)的58%，這部分業(yè)務(wù)毛利率提升約3 個百分點，增速約21%；進出口貿(mào)易約占收入14%，這部分業(yè)務(wù)毛利率較低，基本保持穩(wěn)定，收入增速約16%。
    12 年公司對業(yè)務(wù)持謹(jǐn)慎態(tài)度
    我們注意到公司基于不樂觀的市場局面，希望穩(wěn)中求進，提出2012 年收入16 億元，凈利潤1.15 億的經(jīng)營目標(biāo)，如果按此目標(biāo)，公司2012 年收入基本無增長。我們注意到公司11 年預(yù)收賬款余額約1.93 億元，較10 年下降了17%左右，但較09 年余額相比仍高出100%以上，這從側(cè)面反映出公司在手訂單情況。
    盈利預(yù)測及投資建議
    考慮到上述因素，我們預(yù)計12-14 年EPS0.42，0.47，0.50 元，復(fù)合增長率約9%，目前12 年估值水平約22 倍，給予“持有”評級。
    風(fēng)險提示：12 年新接訂單有進一步放緩的可能。