>> 招商證券-天源迪科(300047)主營穩(wěn)健成長,收購效果漸顯-120228
| 上傳日期： |
2012/2/29 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦-A |
作者： |
張良勇，陳鵬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：
2 月27 日，天源迪科發(fā)布2011 年業(yè)績快報，公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.17 億元，同
比增長68.56%；歸屬上市公司股東凈利潤為8142.9 萬元，同比增長30.94%；
實現(xiàn)基本每股收益0.52 元，與我們此前預(yù)期一致。
評論：
公司的利潤增長主要來源于毛利率較高的軟件與技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)。去年公司軟件與技術(shù)服務(wù)收入3.04億元，同比42.10%，我們預(yù)計公司今年軟件與技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)仍將保持30%以上的增長；系統(tǒng)集成收入為1.09億元，同比262.95%， 但毛利率在11%左右，相對較低，對公司的整體凈利潤影響不大；
公司2011年在聯(lián)通集團(tuán)有望獲得重大突破。年初，聯(lián)通進(jìn)行BSS 4.2版本的上線工作，業(yè)務(wù)支撐集中度加強(qiáng)，公司憑借在業(yè)務(wù)支撐的技術(shù)背景和良好的客戶關(guān)系，有望繼續(xù)推進(jìn)在聯(lián)通集團(tuán)的項目進(jìn)展；對于電信，公司市場份額較高，將繼續(xù)保持穩(wěn)定增長，并且在前期客戶需求深入挖掘的基礎(chǔ)上，通過新產(chǎn)品擴(kuò)大收入值得期待；
通過收購進(jìn)入公安、廣電、金融保險等領(lǐng)域，實現(xiàn)跨行業(yè)戰(zhàn)略布局。且各個子公司發(fā)展勢頭良好，助力公司實現(xiàn)從傳統(tǒng)支撐類業(yè)務(wù)向運營類業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。
易杰、易星、金華威業(yè)務(wù)各具特點，頗具看點，未來幾年將為公司的收入和利潤帶來貢獻(xiàn)；
維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評級。公司實行股權(quán)激勵計劃，以25%的凈利潤增長為目標(biāo)，為業(yè)績增長樹立信心。未來業(yè)績值得我們持續(xù)看好，預(yù)計2011-2013年EPS分別為0.52/0.67/0.88元，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級，目標(biāo)價16元。
風(fēng)險提示：運營商投資放緩、行業(yè)惡性競爭、新業(yè)務(wù)拓展不利
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