久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    投資要點(diǎn)：
    專業(yè)生產(chǎn)汽車電機(jī)定轉(zhuǎn)子
    公司是國(guó)內(nèi)致力于以自主創(chuàng)新、產(chǎn)品研發(fā)、模具開發(fā)為基礎(chǔ)實(shí)現(xiàn)電機(jī)核心零部件供應(yīng)的高新技術(shù)企業(yè)。公司主要從事各類電機(jī)定子、轉(zhuǎn)子的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，為國(guó)內(nèi)外眾多大型電機(jī)電器廠商提供專業(yè)配套服務(wù)。公司主要有六類產(chǎn)品：汽車發(fā)電機(jī)定子、汽車發(fā)電機(jī)定子總成、汽車微特電機(jī)轉(zhuǎn)子、電動(dòng)車轉(zhuǎn)子、電動(dòng)工具電機(jī)轉(zhuǎn)子和電梯曳引機(jī)電機(jī)轉(zhuǎn)子。同時(shí)，公司還生產(chǎn)汽車VVT以及稀土永磁電機(jī)。
    行業(yè)趨勢(shì)和特性推動(dòng)公司未來(lái)高成長(zhǎng)，公司優(yōu)勢(shì)明顯
    電機(jī)行業(yè)各大電機(jī)整機(jī)制造商追求規(guī)模化精益生產(chǎn)，重視電機(jī)核心技術(shù)研發(fā)、終端銷售和品牌塑造，逐漸將電機(jī)零部件制造外包以及電機(jī)零部件企業(yè)與電機(jī)整車廠商建立供應(yīng)商關(guān)系需要2-3年的認(rèn)證期，同時(shí)雙方投入大，因此，形成的供應(yīng)商關(guān)系一般比較穩(wěn)定，客戶粘性較大；另外，全球制造業(yè)因產(chǎn)品性價(jià)比在向亞太地區(qū)的轉(zhuǎn)移。由于公司目前是國(guó)內(nèi)最大的汽車電機(jī)定轉(zhuǎn)子制造商，擁有先進(jìn)的生產(chǎn)工藝和較強(qiáng)的研發(fā)能力，產(chǎn)品已經(jīng)得到包括法雷奧、博世、雷米國(guó)際、日立、三菱、日本電裝、新大洋、寶馬等國(guó)際大型電機(jī)生產(chǎn)商的認(rèn)可并采購(gòu)，與其下屬零部件企業(yè)建立了長(zhǎng)期合作伙伴關(guān)系，同時(shí)，公司憑借技術(shù)、產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)逐漸參與下游客戶的產(chǎn)品設(shè)計(jì)與開發(fā)以保持客戶的穩(wěn)定。因此，我們認(rèn)為，公司11年在全球汽車發(fā)電機(jī)定子市場(chǎng)19.11%的占有率以及在全球維特電機(jī)轉(zhuǎn)子市場(chǎng)0.46%的占有率將有望較快提升。公司期望在未來(lái)2-3年內(nèi)將國(guó)內(nèi)汽車電機(jī)定轉(zhuǎn)子市場(chǎng)份額提升至70%以上，保持行業(yè)第一。
    公司高毛利新興業(yè)務(wù)開始貢獻(xiàn)收益，鞏固公司盈利能力
    12年，博世對(duì)公司電動(dòng)工具轉(zhuǎn)子的需求將放量，采購(gòu)金額從11年的6000萬(wàn)元大幅提升至2億元；同時(shí)，12年公司高毛利的汽車VVT產(chǎn)品將開始量產(chǎn)約13臺(tái)并貢獻(xiàn)收益，主要供應(yīng)吉利和海馬。另外，12年公司稀土永磁電機(jī)將從二季度開始量產(chǎn)，主要供應(yīng)上游數(shù)控機(jī)床供應(yīng)商，這一業(yè)務(wù)毛利率在30%左右。因此，12年公司其他業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的收益將開始大幅上升，進(jìn)一步提升和鞏固公司的盈利水平。
    募投項(xiàng)目解決產(chǎn)能瓶頸，提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力
    公司本次擬發(fā)行不超過3334萬(wàn)股，所募資金將投資建設(shè)2500萬(wàn)只產(chǎn)能的電機(jī)定轉(zhuǎn)子以及研發(fā)中心項(xiàng)目，這將使公司現(xiàn)有產(chǎn)能從4670萬(wàn)只提高到7170萬(wàn)只，解決產(chǎn)能瓶頸并有助于提升公司產(chǎn)品的核心競(jìng)爭(zhēng)力。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    預(yù)計(jì)公司12-14年EPS分別為0.94元、1.40元和1.89元。凈利潤(rùn)增速分別為61.67%、48.54%、35.35%。汽車零部件行業(yè)12年估值在12倍左右，可比公司大洋電機(jī)估值在19左右?？紤]到公司在汽車電機(jī)定轉(zhuǎn)子行業(yè)中的優(yōu)勢(shì)地位，應(yīng)給予一定的估值溢價(jià)，我們建議詢價(jià)區(qū)間為15.98-20.68元，對(duì)應(yīng)估值17-22倍。