>> 華泰證券-三諾生物(300298)深耕血糖監(jiān)測市場的民營企業(yè)-120301
| 上傳日期： |
2012/3/1 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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作者： |
彭海柱 |
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此報告為加密報告 |
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公司深耕血糖監(jiān)測市場。公司主要產(chǎn)品為微量血快速血糖測試儀及配套血糖檢測試條，在國內(nèi)市場份額為8%。公司實際控制人為李少波先生與車宏莉女士，二位皆為公司業(yè)務(wù)骨干。
血糖監(jiān)測系統(tǒng)市場潛力巨大。我國目前有成年人糖尿病患者9,240 萬人，糖尿病前期人數(shù)高達 1.48 億人，成為糖尿病第一大國。
我國血糖監(jiān)測系統(tǒng)滲透率不到10%，遠低于發(fā)達國家90%的水平，未來具有巨大成長空間。
儀器鋪路，試條盈利。公司采用低價銷售儀器占領(lǐng)市場，試條賺取利潤的策略。儀器價格未來還將下降，隨著技術(shù)改進成本下降，試條毛利率提升可提高整體盈利能力。公司產(chǎn)品性價比高于競爭對手，主要面向零售市場，出口業(yè)務(wù)則將著力拓展發(fā)展中國家市場。
募投項目解決產(chǎn)能不足。公司本次發(fā)行2200 萬股，募集資金用于生物傳感器生產(chǎn)基地項目、生物傳感器技術(shù)研發(fā)中心項目和營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目。
風(fēng)險提示。出口業(yè)務(wù)不穩(wěn)定；產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一；行業(yè)競爭。
建議詢價區(qū)間22.4-24.64 元。我們預(yù)測公司2012-2014 年EPS 分別為1.12 元、1.49 元、1.77 元?？杀裙?012 年平均PE 為24.22 倍，考慮到一級市場折價因素，我們給予公司2012 年20-22 倍PE，建議詢價區(qū)間為22.4-24.64 元。
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