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事項
    2011 年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入515,047.83 萬元，較2010 年增長18.40%，主要是公司加大營銷力度、擴大營銷規(guī)模，在2011 年實現(xiàn)銷售的訂單增多所致；實現(xiàn)營業(yè)利潤93,328.28 萬元，較2010 年增長43.55%，主要是營業(yè)收入增加、毛利率上升、投資收益增加所致；實現(xiàn)凈利潤83,291.27 萬元，較2010 年增長25.27%，EPS 為0.51 元，擬每10 股派3.5 元。
主要觀點
    1. 2011 年公司在新產(chǎn)品、新領域的拓展方面捷報頻傳。
    2011 年，公司三大板塊業(yè)務均得到快速發(fā)展和突破，取得了可喜的成績，特別是煤化工、冶金、污水處理等行業(yè)均實現(xiàn)了突破。2013 年的計劃利潤為9.8 億元。
    2. 出口市場業(yè)績超預期放量增長。
    2011 年出口市場增長率為87.85%。但是收入貢獻較小，只有1.17 億元。國內市場增長率為17.85%。國外地區(qū)營業(yè)收入比2010 年大幅增長主要系加大國外市場營銷力度、擴大營銷規(guī)模，且在2011 年實現(xiàn)收入的訂單增多所致。
    3. 營業(yè)利潤率得到提升，主要是能量轉換設備毛利率增加所致。
    能量轉換設備的營業(yè)收入為44.2 億，增長率為15.81%，而營業(yè)成本增長率僅為9.41%。主要是銷售結構發(fā)生變化、產(chǎn)品大型化、產(chǎn)品三化水平提升、制造費用控制和降本等方面原因所致，未來將維持穩(wěn)定。
    4. 氣體業(yè)務低于預期。
    渭南陜鼓氣體有限公司、石家莊陜鼓氣體有限公司、唐山陜鼓氣體有限公司三家全資子公司所投資氣體運營項目尚未投產(chǎn)運營，故2011 年度經(jīng)營虧損；徐州陜鼓工業(yè)氣體有限公司所投資的氣體運營項目于2011 年11 月正式投產(chǎn)運營，運營期較短，故2011 年度經(jīng)營虧損。
    5. 盈利預測，增長較穩(wěn)定。
    攤薄之后2012-2014 年的EPS 分別為0.63、0.80、0.96。對應的PE 分別為，18倍、15 倍、12 倍， 繼續(xù)維持“推薦”評級。
    風險提示
    1. 下游行業(yè)冶金、煤化工的景氣程度。
    2. 氣體業(yè)務不達預期。