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投資要點：
    基礎數(shù)據(jù): 2011 年12 月31 日
    業(yè)績符合預期。2011 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入25.25 億元，同比增長21.67%，實現(xiàn)凈利潤1593 萬元，同比增長455%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤1740萬元，同比增長383%，EPS 為0.02 元，業(yè)績基本符合市場預期。
    公司六氟化硫斷路器虧損和費用占比較高導致利潤金額較低。公司凈利潤大幅增長主要由于2010 年利潤金額基數(shù)較低。由于2010 年招標價格下滑導致部分產(chǎn)品虧損或盈利能力下滑，其中敞開式六氟化硫斷路器毛利率為-11.53%，高壓隔離開關和接地開關毛利率為7.99%，同比下滑5.64%；GIS 毛利率為19.42%，同比下滑3.48%。目前招標價格有所回升，未來產(chǎn)品盈利能力有望改善，但2012 年預計仍有部分結轉訂單盈利能力不佳。此外，公司費用占比一直較高，銷售費用和管理費用占比分別為8.4%和7.5%，導致公司利潤較低。
    公司訂單持續(xù)增長，特高壓訂單將顯著提升公司盈利。2011 年公司新簽訂單達26.7 億元，同比增加24.19%。目前淮南-浙北-上海特高壓交流線路正在招標，預計公司將獲得14-16 個間隔，金額或達15-17 億元；特高壓GIS 毛利率較高預計可達30%以上，產(chǎn)品盈利能力強。公司在特高壓GIS 領域技術領先，掌握了百萬伏斷路器解析核心技術，將提升特高壓產(chǎn)品國產(chǎn)化率。國網(wǎng)2012年目標是爭取4 條交流線路獲批，公司有望獲取更多訂單，特高壓產(chǎn)品交貨將顯著提升公司業(yè)績，是未來業(yè)績重要增長點。