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    宏觀環(huán)境和家電業(yè)務(wù)占比影響、1-2月份銷售略有阻力  公司家電業(yè)務(wù)占比約為10%，隨著以舊換新政策的取消，大家電銷售下降較大，同時(shí)受制于年初宏觀消費(fèi)形勢(shì)的疲軟，公司1-2 月份銷售情況不理想。公司在今年年初關(guān)閉了四川清江店，由于該店為租賃經(jīng)營，面積較小， 預(yù)計(jì)產(chǎn)生的一次性關(guān)店費(fèi)用對(duì)今年業(yè)績影響有限，清江店人員也已經(jīng)調(diào)配到其他門店去，有利于公司后續(xù)擴(kuò)張的人員儲(chǔ)備。  堅(jiān)持渠道下沉、甄選收購標(biāo)的  公司堅(jiān)持渠道下沉策略，根據(jù)所計(jì)劃拓展的城市情況來選擇不同業(yè)務(wù)進(jìn)行組合，省內(nèi)2 線城市如宜賓、攀枝花等的消費(fèi)能力可以支撐用茂業(yè)品牌或人民商場(chǎng)品牌去開門店，省內(nèi)3、4 線城市，更多的用社區(qū)百貨模式進(jìn)行拓展。公司會(huì)同時(shí)以收購整合方式進(jìn)行外延式擴(kuò)張，2011 年只收購了菏澤項(xiàng)目，與2011 年初規(guī)劃有差距，公司進(jìn)行拓展的思路不會(huì)因?yàn)殛P(guān)店有任何變化，將持續(xù)看好省內(nèi)或周邊省份的2、3 線城市收入及城鎮(zhèn)化進(jìn)度的發(fā)展，并積極尋找機(jī)會(huì)。  投資建議  我們預(yù)計(jì)2012-2014 年EPS 為0.51、0.67 和0.88 元，基于看好西部地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長前景和消費(fèi)升級(jí)的進(jìn)程，同時(shí)公司發(fā)展戰(zhàn)略清晰，明后年新增物業(yè)面積較大，且自有物業(yè)比例高，可分享到西部消費(fèi)升級(jí)，我們維持公司買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)12 元，對(duì)應(yīng)2012 年P(guān)E23 倍。太平洋經(jīng)營權(quán)的正式收回或租金水平提升將是公司股價(jià)的催化劑。