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      煙臺(tái)萬華2011 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入136.62 億元，同比增長(zhǎng)44.9%， 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和凈利潤(rùn)分別為27.30 億元和18.54 億元，分別同比增長(zhǎng)63.24%和21.15%，2011 年實(shí)現(xiàn)每股收益0.86 元，略低于我們的預(yù)期。2011 年公司實(shí)現(xiàn)凈資產(chǎn)收益率27.87%，每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流0.93 元。  MDI 產(chǎn)品四季度延續(xù)下跌趨勢(shì)是公司四季度實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)低于前三季度的主要原因，四季度聚合MDI 市場(chǎng)均價(jià)1.37 萬元/噸，同比下降15%，而主要原料純苯和苯胺的價(jià)格同比波動(dòng)幅度僅為0.9%和-10.2%，MDI 毛利下滑明顯。盡管公司目前苯胺自給率已達(dá)約為60%， 但MDI 價(jià)格的大幅度下跌使四季度公司綜合毛利水平下滑至23.2%， 同比來看僅高于08 年四季度的水平。但從全年來看，寧波二期項(xiàng)目的成本優(yōu)勢(shì)已經(jīng)開始體現(xiàn)出來，在年均價(jià)基本與去年持平的背景下， 公司綜合毛利水平卻相比于2010 年有較大幅度提升。  進(jìn)入2012 年以后，MDI 價(jià)格受下游需求恢復(fù)的影響有明顯的回升，公司3 月純MDI 和聚合MDI 出廠報(bào)價(jià)分別提價(jià)了800 元/噸和1000 元/噸，預(yù)計(jì)到夏季之前，MDI 的這種價(jià)格回暖趨勢(shì)還將延續(xù)。  寧波二期項(xiàng)目技改已于2011 年底完成，公司MDI 產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到110 萬噸，公司2012 年還將繼續(xù)實(shí)施寧波裝置的技改，一期和二期產(chǎn)能將分別提升至40 萬噸和80 萬噸，屆時(shí)公司的產(chǎn)能將達(dá)到140 萬噸。